美國聯邦儲備委員會這一輪緊縮貨幣政策行動至今已經持續一年多，美聯儲主席格林斯潘最近在國會作證時表示，緊縮政策需要繼續保持，因此，美聯儲貨幣政策的近期取向似乎沒有什么懸念。但是一些經濟界人士卻提出，此輪美聯儲緊縮貨幣政策將在何時“達標”？

　　美聯儲是從去年6月底開始緊縮貨幣政策的。當時美國的聯邦基金利率也即商業銀行間隔夜拆借利率僅為1％，為近半個世紀來的最低水平。在一年多來舉行的9次決策例會上，美聯儲每次均采取了提息行動，而且每次提息幅度均為0.25個百分點，可謂穩妥有序，避免了動作過大引起不必要的震蕩。目前美國的利率已經達到3.25％，比去年年中時提高了2.25個百分點。這么一算，一年內提息幅度又著實不算小，所以越來越多的人在問，美聯儲此輪提息行動將在何時止步？

　　去年7月份在國會就經濟形勢作證時，格林斯潘曾表示需要逐步取消當時極具刺激性的貨幣政策，將貨幣政策提高到“中性”水平，即對美國經濟既非刺激性又非緊縮性的水平。但究竟利率多高才算是“中性”水平，又眾說紛紜。一些美聯儲官員后來曾表示，這一水平視經濟發展情況而異，大約在3.5％至5.5％之間。不少美國經濟分析人士認為，這一水平應該在4％上下。

　　如果與部分美聯儲官員定義的貨幣政策“中性”水平的下限相比，美國當前的利率水平只差0.25個百分點就可達到。如果美聯儲的政策目標是人們普遍

　　預測的4％，今年年底前也就可“達標”。如果與美聯儲官員表示“中性”水平的上限相比，則美聯儲緊縮貨幣政策的行動還“任重道遠”。

　　值得注意的是，21日在國會作證時，格林斯潘并沒有像一年前那樣明確提出“中性”水平這一政策目標，反而根本沒有提及“中性”二字，只是重復一年來決策例會聲明中不知重復過多少次的話：美聯儲相信當前的刺激性貨幣政策可以以穩妥有序的步伐逐步取消。但是如果經濟發展前景需要，美聯儲也將做出必要反應來實現其在保持物價穩定方面所作的承諾。

　　看來，美聯儲目前對貨幣政策目標也難以確定。究其原因，主要是出于對當前美國經濟面臨的一些不確定因素的擔憂。在格林斯潘21日遞交給國會的經濟報告中，位于“不確定”因素首位的不是石油價格飆升，而是通貨膨脹的前景。目前美國的失業率已經降至4年來最低水平，勞動市場的改善導致就業成本明顯提高，而勞動生產率的提高速度目前已從2003年的高峰明顯下降。與此同時，油價居高難下又對美國經濟構成一定威脅，推動通貨膨脹壓力上升。從歷史上看，遏制通貨膨脹長期以來始終是美聯儲貨幣政策的首要目標，有時不惜犧牲部分經濟增長速度也要達到這一目標。

　　但從當前情況看，美聯儲此輪緊縮貨幣政策的目標何在，也就是說應該將利率提高到什么水平，恐怕美聯儲自己也難以確定，只能根據經濟發展情況“酌情處理”。美聯儲日前公布的6月底舉行的決策會議記錄就顯示，雖然決策者們對目前需要繼續緊縮貨幣政策的看法完全一致，但對未來提息幅度到底還需多大存在不同看法。