當5月中國宏觀經濟數據顯現回落，同時有經濟學家擔心經濟“遭冷”之時，一系列有利于緊縮調控的政策措施悄然面世。

　　對于中國而言，經濟熱也好冷也罷，無非兩大觀察指標：一是固定資產投資增速，二是上漲物價速度。去年下半年以來，中央針對經濟過熱進行的宏觀調控，無外乎要令固定資產投資增速回歸理性，而通貨膨脹率所表達的物價漲幅不至于過分。

　　經過今年5個月觀察，人們看到了變化。僅以投資為例，今年1～2月，城鎮固定資產投資同比增長53％，1～3月該數字為47.8％，1～4月為42.8％；1～5月為34.8％。這就是說，今年頭5個月投資增速月月回落，而且呈加速下跌之勢。

　　同時，原本預計三季度才會發生明顯回落的物價，也于5月開始顯現。央行監測的企業商品價格變動情況顯示，5月企業商品價格總水平較上月下降0.3％，月環比指數是自去年7月以來的首次下降；國家統計局公布的全國居民消費價格總水平（CPI）比去年同月上漲4.4％，與4月相比（環比）下降0.1％。

　　統計數據結果顯示，緊縮調控政策已見成效，但投資增幅快速回落且呈加速之勢，不能不引發人們對整體經濟會否再回“冷宮”的擔心。不過種種跡象表明，中央決策者對此已有察覺，一些與緊縮作用相反的政策開始漸漸顯露。

　　首先，《財經時報》來自全國人大、財政部和國稅總局的消息證實，增值稅轉型將于7月開始率先在東北地區試點（詳見本報6月12日報道）。

　　這是一項被推遲了半年的改革。盡管將生產型增值稅轉為消費型增值稅的改革試點的初衷主要不是為了拉動投資，但其效果勢必因企業加速技術進步、設備升級換代，對投資實際產生拉動作用，與當時中央正在努力抑制投資過熱的政策方向相矛盾。

　　這項改革試點7月1日開始，或許意味著，中央已經意識到，今年前5個月投資的加速回落，為這項醞釀多時的增值稅改革提供了恰當的時機。同時，增值稅轉型也可以作為一項反向政策，部分地對沖掉一年以來抑制投資的多余力度。

　　另一個反向政策，是《企業所得稅法》修改進程加快，并有望成為此次稅制改革中第一個出臺的稅法。盡管其可能最快也要2006年正式實施，但因企業所得稅率整體降低而被激發出的投資熱情，勢必會提前釋放。

　　由于新的《企業所得稅法》將變地域所得稅優惠稅率為行業所得稅優惠稅率，不僅可從總量上刺激投資，同時兼顧了中國投資結構的調整，使低水平重復建設受到遏制。

　　此外，最近一系列價格政策，勢必對防止中國再度回到通貨緊縮狀態起到積極作用。

　　當5月的數據顯示鋼材、水泥及糧食價格漲幅總體均呈回落，進而改變CPI增長趨勢之時，北京市政府宣布，7月1日北京地區水價上調。這一政策是否意味著今年以來國家發改委“暫停各地新的價格改革”政策有所松動？

　　另一個佐證是，去年下半年開始風傳但因通脹壓力而放緩的工業用電電價上調政策日前問世。在采取了結構性差異的同時，每千瓦時在全國性范圍內普遍上調0.022元。這或許也表明，目前國家抑制物價上漲的政策開始呈現相反動向。

　　如果說上調水價、電價屬于直接的價格刺激手段，6月20日，交通部、公安部、發改委等8部委聯合下發通知，在全國范圍嚴格禁止公路運輸超限超載，將對市場價格起到間接的刺激作用。因為中國生產資料以及產成品價格勢必跟隨運輸成本成倍上漲而上漲，從而對可能加速滑落的物價起到抑制作用。6月23日重慶傳來消息：隨著當地陸運單價從每噸450元上漲至1100元，當地自行車零售價格開始上漲。

　　人們同時注意到，在6月18日央行第二季度例會上，“穩健而適度從緊”的貨幣政策的提法悄然消失；取而代之的，是綜合運用貨幣政策工具，適時適度調控金融體系流動性，要防止“急剎車”，避免大起大落。