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淺議無形資產投資決策分析
目前，關于有形固定資產的投資決策分析已經有了較為系統和規范的評價方法與程序，但對于如何選擇無形資產進行投資則缺乏研究。本文試就無形資產投資決策分析作些探討。
一、問題的提出
隨著我國經濟體制改革的不斷深入無形資產以其不可抗拒的力量進入了我國的經濟界、企業界、科技界直至各級政府部門。在社會進步與發展過程中顯示出了非凡的作用。黨的十一屆三中全會以來，我國實行對外開放政策，大量引進外資和國外的先進技術設備，使國內的生產力水平迅速提高，促進了經濟的發展和科技的進步，縮短了我國與世界上科技先進國家的距離，為加速四個現代化建設的進程，實現本世紀末的奮斗目標起到了積極的作用。但是，這些引進的項目中以無形資產為主的項目不足20％，大量的有形固定資產投資作為發展經濟、提高生產力水平的短期措施尚可進行，但如果作為長期的投資方向，則應慎之又慎。因此，為了迎接世界范圍內新技術革命的挑戰，我們應當更新投資觀念，改變引進技術的結構。形成以無形資產投資為主的局面，應將投資的重點放在無形資產上，投資方向的改變使我們對投資決策的分析由固定資產轉向無形資產，大量開展無形資產投資的可行性研究，逐步形成一整套規范的無形資產投資決策的分析、程序和方法，以適應這種新的投資方向的要求。
進行無形資產投資決策分析的關鍵問題是如何正確地預計取得該項無形資產給企業帶來的收益，考慮到無形資產交易的特性和無形資產的非標準性，決策時應考慮時間價值因素，將使用該項無形資產的預計現金流量進行折算并與投資支出的現金流量進行比較來分析。
二、無形資產投資決策應考慮的因素
無形資產投資涉及的時間一般超過一年且投資金額很大，所以其考慮的因素基本上與固定資產投資決策的因素相同。
（－）貨幣的時間價值
對于使用期限在一年以上的無形資產，在其使用期限內不同時點產生的現金凈流量必須折合到同一時點才能累計。因此，可以用該項無形資產投資的資本成本作為折現率來折合，應用貨幣時間價值的概念和原理來計算。
貨幣的時間價值是指貨幣在木同時點上的不同價值，即使不考慮風險和通貨膨脹的因素，隨著時間的推移，貨幣也會發生增值。如果現在讓渡使用貨幣的機會，就可以取得按讓渡時間長短計算的報酬，該報酬就是貨幣的時間價值。
（二）現金流量
包括現金流入量和現金流出量。與取得無形資產有關的現金流出量包括：①開發、設計、研制或購置無形資產的全部支出；②追加成本（在使用中進行改進、創新等投資）；③取得和使用無形資產過程中的有關法律費用；④其它有關的各項支出。
有關的現金流入量包括：①取得和使用該項無形資產而增加的收入；②取得和使用該項無形資產而節約的成本；③無形資產轉讓所得；④使用無形資產過程中其它有關的收入。
（三）投資的風險價值
無形資產的非標準性決定了在其投資決策分析時必須考慮風險因素。根據風險與報酬的關系，風險越大，報酬也就越高。其基本公式如下：
無形資產投資的風險報酬=無風險的最低報酬率+風險報酬率
風險報酬率=風險系數×風險程度。
我們若以投資預期收益的標準離差率來反映其風險程度（R），則：
Xi=任何情況下的預計收益，Pi是第i種情況下的概率。
而風險投資系數F的確定要取決于全體投資者回避風險的態度，取值范圍為0～l.綜上所述，可得：
風險報酬率=風險系數×風險程度
=F.R
三、無形資產投資決策的評價標準和基本方法
（－）無形資產投資涉及的期限超過一年，屬于長期投資決策，因此其評價標準應該是現金流量。
（二）無形資產評價的基本方法
以現金流量為評價標準決定了無形資產投資的方法應采用動態的分析法。常用的分析方法包括凈現值法（NPV）、內含報酬率法（IRR）和動態回收期法等。
在上述方法中應注意的問題與固定資產投資基本一致，這里不再重復。
一、問題的提出
隨著我國經濟體制改革的不斷深入無形資產以其不可抗拒的力量進入了我國的經濟界、企業界、科技界直至各級政府部門。在社會進步與發展過程中顯示出了非凡的作用。黨的十一屆三中全會以來，我國實行對外開放政策，大量引進外資和國外的先進技術設備，使國內的生產力水平迅速提高，促進了經濟的發展和科技的進步，縮短了我國與世界上科技先進國家的距離，為加速四個現代化建設的進程，實現本世紀末的奮斗目標起到了積極的作用。但是，這些引進的項目中以無形資產為主的項目不足20％，大量的有形固定資產投資作為發展經濟、提高生產力水平的短期措施尚可進行，但如果作為長期的投資方向，則應慎之又慎。因此，為了迎接世界范圍內新技術革命的挑戰，我們應當更新投資觀念，改變引進技術的結構。形成以無形資產投資為主的局面，應將投資的重點放在無形資產上，投資方向的改變使我們對投資決策的分析由固定資產轉向無形資產，大量開展無形資產投資的可行性研究，逐步形成一整套規范的無形資產投資決策的分析、程序和方法，以適應這種新的投資方向的要求。
進行無形資產投資決策分析的關鍵問題是如何正確地預計取得該項無形資產給企業帶來的收益，考慮到無形資產交易的特性和無形資產的非標準性，決策時應考慮時間價值因素，將使用該項無形資產的預計現金流量進行折算并與投資支出的現金流量進行比較來分析。
二、無形資產投資決策應考慮的因素
無形資產投資涉及的時間一般超過一年且投資金額很大，所以其考慮的因素基本上與固定資產投資決策的因素相同。
（－）貨幣的時間價值
對于使用期限在一年以上的無形資產，在其使用期限內不同時點產生的現金凈流量必須折合到同一時點才能累計。因此，可以用該項無形資產投資的資本成本作為折現率來折合，應用貨幣時間價值的概念和原理來計算。
貨幣的時間價值是指貨幣在木同時點上的不同價值，即使不考慮風險和通貨膨脹的因素，隨著時間的推移，貨幣也會發生增值。如果現在讓渡使用貨幣的機會，就可以取得按讓渡時間長短計算的報酬，該報酬就是貨幣的時間價值。
（二）現金流量
包括現金流入量和現金流出量。與取得無形資產有關的現金流出量包括：①開發、設計、研制或購置無形資產的全部支出；②追加成本（在使用中進行改進、創新等投資）；③取得和使用無形資產過程中的有關法律費用；④其它有關的各項支出。
有關的現金流入量包括：①取得和使用該項無形資產而增加的收入；②取得和使用該項無形資產而節約的成本；③無形資產轉讓所得；④使用無形資產過程中其它有關的收入。
（三）投資的風險價值
無形資產的非標準性決定了在其投資決策分析時必須考慮風險因素。根據風險與報酬的關系，風險越大，報酬也就越高。其基本公式如下：
無形資產投資的風險報酬=無風險的最低報酬率+風險報酬率
風險報酬率=風險系數×風險程度。
我們若以投資預期收益的標準離差率來反映其風險程度（R），則：
Xi=任何情況下的預計收益，Pi是第i種情況下的概率。
而風險投資系數F的確定要取決于全體投資者回避風險的態度，取值范圍為0～l.綜上所述，可得：
風險報酬率=風險系數×風險程度
=F.R
三、無形資產投資決策的評價標準和基本方法
（－）無形資產投資涉及的期限超過一年，屬于長期投資決策，因此其評價標準應該是現金流量。
（二）無形資產評價的基本方法
以現金流量為評價標準決定了無形資產投資的方法應采用動態的分析法。常用的分析方法包括凈現值法（NPV）、內含報酬率法（IRR）和動態回收期法等。
在上述方法中應注意的問題與固定資產投資基本一致，這里不再重復。
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