所謂的全民PE，應該說是富人PE更為恰當。

　　“一般的門檻為1000萬，但是這兩年很多公司開始以2000萬為門檻。近年，私募股權市場的門檻逐漸高企。”第三方理財機構的諾亞財富研究員宋軍表示。

　　在“全民PE（Private Equity，一般譯為”私募股權投資“）的背景下，創業板的造富效應，讓”投PE“成為當下最時髦的投資。

　　[2000萬門票？]

　　從進入門檻來說，PE是不折不扣的富人游戲。

　　“發展的趨勢是基金的規模越來越大，門檻越來越高。達晨基金2005年有限合伙人的門檻只有300萬，但現在已經提高到2000萬了。” 達晨創投的合伙人邵紅霞透露。

　　無獨有偶，同創偉業的董事總經理丁寶玉透露：“我們公司正在發行的第五只基金，最小認購額度也是人民幣2000萬元，發行規模15~20億。”

　　據悉，2010年通過諾亞財富發行的多只PE產品有限合伙人的門檻為1000萬。

　　有限合伙制是最為常見的私募股權市場的組織形式，基金投資者作為有限合伙人，不參與管理、承擔有限責任；基金管理公司則作為普通合伙人，投入一定資金，掌握管理和投資等各項決策權，承擔無限責任。

　　當然，并不是所有的PE都有這么高的門檻。硅谷天堂有限合伙人的門檻就只有200萬，其目前最大基金的規模也不過3個億。

　　硅谷天堂執行總裁鮑鉞透露，硅谷天堂從2006年發行第一只基金，目前已經開始籌備第31只基金。“小基金路線效率更高”。

　　“達晨第十只基金正在募集，總規模預計30個億。”邵紅霞表示。

　　《機構投資》調查發現，傳統的PE傾向于通過私人關系、個人網絡自行開展資金募集，目前利用第三方理財機構、私人銀行和信托外部渠道進行募集正在成為趨勢。

　　據業內人士透露，上述三種外部渠道的收費也有差別。第三方理財機構除了收取整個基金1%的費用做傭金外，還要另收取收益的10%；信托收取傭金費用也是約為1%，其他方面也要另外收費；銀行則最高可能收取5%的傭金費用。

　　[博超額收益]

　　第三方理財機構諾亞財富研究員宋軍表示：“‘全民PE’說法的出現，說明了市場的火爆情況。一是參與的人數上大幅增加；二是不計成本地抬高市盈率。這是不合格的普通合伙人與正牌軍競爭造成的行業混亂現象，不會超過一個基金的周期（一般指5年），就會回歸正常。”

　　促使資金前赴后繼的動力，是近幾年二級市場特別是創業板給予的超高估值。

　　同創偉業的董事總經理丁寶玉透露，該公司已經退出項目最大的回報率超過40倍。

　　普通合伙人的自有資金會占到基金規模的10%-20%，其收益主要有兩塊：每年的管理費的收取，一般是基金資產的2%-2.5%；另外還有項目投資凈收益的20%分成。

　　而對有限合伙人來說，除了獲得項目的凈收益80%之外，每年還會獲得企業分紅。為了吸引投資者的加入，大多數普通合伙人往往承諾，在盈利的情況下，保證有限合伙人每年至少有8%-10%的收益，否則不會收取管理費。

　　從境內外資本市場整體投資回報率來看，2010年投資機構通過220家企業IPO實現480筆退出，平均賬面投資回報率為8.06倍，相比2009年下降28.2%.

　　2009年創業板推出，企業普遍獲得較高估值，給背后投資機構帶來高額回報，賬面投資回報率也大幅高企。

　　進入2010年之后，隨著創業板上市企業數量不斷增加、發行市盈率屢創新高，市場對公司的估值也日趨謹慎，整體投資回報率水平則有所回落。

　　從各個資本市場的平均投資回報率來看，深圳創業板仍是IPO退出回報率最高的交易市場，達到12.13倍；深圳中小板及上交所分別為9.38和7.03倍。境內市場平均賬面0.40倍，但相比2009年境內資本市場17.06倍的平均賬面回報率，2010年有較大幅度的下降。

　　境外資本方面，中國企業在紐交所的平均投資回報率最高，達5.71倍；納斯達克為2.81倍，港交所最低，僅為1.64倍，境外市場平均賬面回報率為3.50倍。

　　對于投資者來說，要實現收益，一位PE人士透露：“人民幣基金收益分配有兩種，一種是只要項目退出，就分紅；另外一種是整個基金全部項目退出之后才分配。現在前一種情況較普遍。”

　　對一個有限合伙制基金而言，每年支付給普通合伙人2%-2.5%管理費，此外為了運作更加規范，需繳納千分之二左右的銀行托管費。

　　[人民幣基金風靡]

　　2009年人民幣基金首次超過美元基金之后，人民幣基金便已迅猛之勢一躍成為中國私募股權投資界的領軍。

　　在超額收益的刺激下，大量資金前赴后繼，人民幣基金成為高凈值投資者追逐的對象。

　　ChinaVenture投中集團旗下數據庫產品CVSurce統計顯示，2010年中國創業投資及私募股權投資市場共披露基金359支，其中募資完成（含首輪募資完成）及開始募資基金數量分別為235支和124支，資金規模則分別是304.18億美元及407.56億美元。

　　2010年披露VC（Venture Capital，即風險投資）投資案例804起，投資總額56.68億美元；披露PE投資案例375起，投資總額196.13億美元。

　　而2010年投資機構通過220家企業IPO（首次公開募股）實現480筆退出，平均賬面投資回報率為8.06倍。

　　無論募資、投資還是退出，均創歷史新高。

　　投中數據顯示，以人民幣為主要幣種的中資基金，無論在成立數量還是募資完成規模上，都遠超過以美元為主的外資基金。

　　2010年開始募集的基金中，中資基金為93支，目標規模311.68億美元，分別占比75.0%和76.5%；募資完成（含首輪完成）基金中，中資基金數量為191支，募資完成金額為192.91億美元，分別占比81.3%和63.0%.

　　[實力PE將成主流]

　　邵紅霞認為，由于行業過熱，目前的融資市場上，確實出現了一些不按行規出牌的做法，在一定程度上擾亂了行業秩序。“但創投行業是個馬拉松長跑，拼比的是持久的耐力和業績，眼下的泡沫市場會最終趨于理性的。未來三到五年，整個私募股權市場一定會更加規范。”

　　“PE如果沒有自己的資金來源，也很難生存的。”一位創投人士感慨道。

　　目前中國私募股權投資市場的行業格局，是“權貴PE”、“實力PE”與“草根PE”三分天下。不過“實力PE”將成未來發展的大趨勢。

　　“權貴PE”是指有政府資源的創投機構：“實力PE”則如鼎暉、弘毅等擁有特殊的產業資源、技術資源的創投：“草根PE”，顧名思義，就是既沒有產業背景，也沒有技術背景的創投機構。

　　業內人士指出，目前草根PE的數量較多，但大部分都會消亡，只有其中表現突出、實力得到充實的，才有機會發展壯大，“‘實力PE’將成為以后市場的主流，在未來也許基金規模發展到幾千億都是有可能”。