近期股市大幅波動，收益相對穩定的債券投資引發眾人關注。比如，4月11日，國電電力 （600795）公告，公司發行分離交易的可轉換公司債券(簡稱"可轉債")申請獲批，將公開發行不超過39.95億元的分離交易的可轉換債券。

　　分離交易可轉債的特點

　　分離交易可轉債是我國證券市場近幾年推出的新品種，全稱為"分離交易可轉換公司債券"，是一種附認股權證的公司債，分離為純債和認股權證兩部分，其特點是認股權和債券分離交易。一般投資人也可理解為買債券送權證，它賦予了上市公司一次發行兩次融資的機會。分離交易可轉債是債券和股票的混合融資品種，它與普通可轉債的本質區別在于債券與期權可分離交易。

　　具體而言，在不涉及正股套利的基礎上，投資者在申購到可分離債之后，在其上市時可以先拋售純債部分，再根據權證市場當時的情況伺機將權證部分拋出，從而獲得收益。由于投資者申購可分離債成功之后，權證部分是附帶"贈送"的，因此，投資者在純債上的損失，可以從權證部分得到彌補。

　　股市震蕩時可關注

　　由于可轉債申購的平均中簽率高，而且獲準發行分離債的上市公司大多質地優良，使得市場給予分離式債券權證非常高的溢價。2000年-2007年，可轉債平均年化投資收益率達到24%左右。

　　今年以來，大盤不斷調整，許多個股股價被腰斬，而一些可轉債卻漲勢喜人。如國安債1 （115002 ），價格從68元左右上漲至79元左右，短短4個月漲幅約15％。目前該券的單利收益率略高于6％，盡管短線操作空間可能已經不大，但長期看該品種仍具備一定投資價值，可在調整時擇機參與。

　　專家認為，股市低迷市道可以重點關注可轉債。由于正股價格遠遠低于轉股價格，未來將有不少可轉債符合回售條件，而目前轉債價格已經逼近回售價格。另外，可轉債的轉股價格修正條款和利率保障條款對投資者也非常有利，有些品種如海馬轉債 （125572 ）現價為108元左右，逢低參與，中線持有的獲利概率較高。

　　兩種方式參與投資

　　個人投資者可以通過兩種方式投資可轉債。一是網上申購分離交易可轉債，二是事前在二級市場上購入股票從而獲得公司所給予的相應配債。

　　對于想持有債券的低風險投資者，可以用權證收入彌補債券損失；對于想持有權證的投資者，就算債券上有損失，由于債券價格不會過低，相當于以較市場便宜的價格持有了權證。可見，不同風險偏好的投資者都能在這里獲得相應的收益。

　　可轉債投資可分為避險投資型、趨勢投資型和套利型三種，其中避險投資型的操作為持有至行權，為長期操作，目的類似于期權的套期保值，轉債此時實際上是正股的替代品，但價格波動小于正股，操作的關鍵在于對正股的判斷和行權時機；趨勢投資型為持有至賣出，為短期操作，操作的關鍵在于轉債合理價值的估算、對正股的判斷以及賣出的時機，同時需要考慮轉債的流動性；套利型的操作是根據正股和轉債定價上的差異進行瞬時的套利操作。