2009年上半年A股市場牛氣沖天，上證指數半年漲幅達到62.53%，創出1992年下半年以來最大的半年漲幅。伴隨著股市的強勁反彈，偏股型基金的資產凈值也有較大幅度提升，截至2009年6月30日，除QDII基金以外，納入統計的533只證券投資基金資產凈值合計22335.41億元，這是去年二季度后，基金業資產管理規模首次重返2萬億以上。

　　基金公司業績篇

　　業績分化明顯 黑馬基金涌現

　　上漲市中基金倉位是決定業績的重要因素，根據wind數據統計，上半年指數基金的平均漲幅達到最高，達到66.17%，而股票型基金次之，平均漲幅為48.8%，混合基金平均漲幅為39.57%。雖然全部基金都取得了正收益，但只有19只偏股型基金跑贏了上證指數。同時基金之間業績分化也十分明顯，在可比的160只股票型基金中，漲幅最高中郵核心優選凈值增長率為76.26%，而排名最末位的天弘永定成長凈值增長率僅為12.94%，兩者增長率相差了近6倍。伴隨著反彈行情，基金業也誕生了許多黑馬，中郵、華商、融通、鵬華等基金公司旗下的整體業績表現突出，相反華富、寶盈、天弘等基金公司則業績較差。

　　最牛基金公司——華商基金

　　華商基金無疑是上半年眾多黑馬中的佼佼者。成立于2005年年末的華商基金公司旗下只有2只偏股型基金，分別為華商領先企業、華商盛世成長，但上半年凈值增長率分別達到72.55%、71.11%，在所有偏股型基金（非指數型）中排名第2和第5位。這主要得益于公司適時對倉位的調整和對市場的熱點、行情的整體把握，領先企業基金倉位由2008年四季度的74.81%上升到一季度末的89.25%，而華商盛世成長同期也由44.59%上升到81.51%，均提高了倉位。同時，華商領先企業一季度中增倉最大的三個行業分別為金融保險、采掘業、房地產。華商盛世成長增倉的前三大股票分別為保利地產、浦發銀行、中國平安。準確地把握熱點也是排名靠前的重要因素。但需要指出，華商領先企業晨星兩年評級僅為兩星，而華商盛世成長于2008年9月成立，運作未滿一年，因此整體基金公司的投研實力還需要時間進一步考證。

　　最熊基金公司——東吳基金

　　市場從來都是有人歡笑、有人愁，雖然本輪行情中，基金均取得了正收益，但凈值上漲乏力的基金公司無疑成為眾矢之的。由于整體配置的失誤，去年曾經春風得意的東吳基金成為2009年上半年整體排名最后的基金公司。王炯管理的東吳價值成長以23.10%排名股票型基金倒數第二位；東吳行業輪動基金以27.51%的增長率，排名倒數第四位；東吳嘉禾優勢也以30.37%的增長率在混合型基金中排名后三分之一水平。如果算上2009年5月成立的東吳進取策略在同期成立基金中依然排名不在前列，東吳基金可謂全軍覆沒。通過基金的整體操作情況可以判斷，盡管一季度中，旗下基金均進行了大幅的增倉，但二季度指數的大幅上漲，表現出謹慎心態，進行了倉位的控制。另外，基金重倉持有的中國南車、中國聯通、中鐵二局等股票都表現為上漲乏力，行業上也并沒有抓住市場的領漲品種，取得較差的業績也在情理之中。

　　業績差別最大基金公司——國聯安基金

　　國聯安基金旗下國聯安精選以68.06%的凈值增長率排名160只可比的股票型基金凈值增長率的第5位。而公司旗下其他股票型基金，國聯安優勢增長率為43.18%、國聯安小盤精選增長率為40.28%、國聯安紅利增長率為35.95%、分別排在111位、122位、138位，均排在后三分之一水平。同一家基金公司的偏股型基金，共用投研體系和股票池，投資的行業和個股均比較相似，出現較大業績差異最可能的原因是倉位的差別。但通過一季報來看，公司旗下基金倉位普遍保持了80%左右的水平，這不得不讓投資者懷疑公司的整體投研體系。事實上2008年7月份，原南方基金副總許小松“空降”國聯安基金后，公司投資總監一直處于空缺狀態，核心人員的缺位對整個投研體系有較大影響。而參差不齊的基金經理投資水平也使得基金業績分化成為必然。有消息稱華寶興業基金投資副總監魏東將有可能出任國聯安投資總監一職，經歷了管理層的變動后基金業績也將難免波動。

　　市場份額篇

　　基金整體凈贖回 指數基金獲凈申購

　　今年以來股指節節高升，凈值水漲船高，越來越逼近原持有人的成本線，這讓部分基金持有人在謹慎的心態下，選擇落袋為安，導致可比偏股型基金出現整體凈贖回。截至2009年6月30日，除QDII基金外，偏股型基金份額總規模達17719.8億份，較2008年底18224.48億份下降504.68億份。其中股票基金份額總規模由去年底的10894.37億份降至今年年中的10621.07億份，遭遇273.3億份凈贖回；混合基金份額總規模較去年底的7330.11億份減少了231.38億份。需要注意的是，指數型基金是上半年可比的股票方向基金中惟一實現凈申購的基金類型，19只指數型基金份額總規模半年來增加45.29億份。嘉實滬深300奪得資產凈值和份額規模的“雙冠王”，分別達到313.96億元和388.57億份。而基金份額最少的基金為華富策略精選，僅有0.466億份。

　　份額增加幅度最大的基金——海富通海外精選

　　基金份額變動很大程度上是由凈值表現決定的。QDII基金經歷了不如意的2008年，在2009年上半年，特別是二季度終于迎來了久違的雨后陽光。受益于凈值大幅反彈，QDII基金資產總規模也出現大幅增加。而海富通海外在所有QDII基金中上半年凈值增長率排名第一，達到52.24%，因此得到了踴躍的申購，上半年份額增加幅度達到801.04%，特別是二季度規模激增了近7倍。而該基金在二季度曾經兩度分紅，也是分紅規模最大的一只基金。另外，海富通海外和交銀環球是QDII基金僅有的凈值超過1元的基金。

　　份額減少幅度最大的基金——中海藍籌配置

　　中海藍籌配置成立于2008年年底，今年以來凈值增長率為21.68%，在所有208只開放式偏股型基金中排名倒數第8名。由于較差的業績，導致上半年贖回嚴重，份額減少幅度達到85.30%。而且基金自成立后基金份額也一路下滑，從成立之初的7.46億份至一季度末下滑為4.20億份，目前更是僅有1.10億份。特別是一季度僅僅過了3個月的鎖定期后，就大批贖回了3.26億份，也有可能是募集時的“幫忙資金”集體出逃的結果。

　　基金經理變動篇

　　經理離職降溫 大佬人物離去

　　基金經理調整一直是業內關注的焦點。雖然2009年上半年有87只基金公告調整基金經理，占558只基金的15%。但離職率卻低于前兩年的同期水平，今年上半年涉及基金經理離職的基金公司達31家，占到了60家基金公司的一半以上，其中有3只以上基金經理離職的公司13家。可見4月1日開始實行的《基金經理注冊登記規則》仍對基金經理的人員流動起到了限制作用。由于部分基金公司采用基金經理一拖多的策略，一名基金經理的調整就會導致大量基金出現基金經理變動。如華夏、嘉實、招商、華寶興業等公司旗下基金經理變更較大。

　　通過觀察發現，上半年離任的基金經理中不乏基金業元老或基金公司的核心人物。如南方基金的王宏遠、信達澳銀基金曾紹雄、華寶興業的魏東、交銀施羅德的李旭利，景順長城的王新艷等，這些都是基金業的元老人物，而從去向來看，私募仍是最重要的方向，公募大佬的離去難免將對整個基金公司的投研體系和投資風格造成重要影響。

　　最快調換基金經理——寶盈基金

　　由于工作調整和人員流動，基金經理出現變更實屬正常。但剛過完3個月的“蜜月期”就進行人員調整，則實在罕見。寶盈核心優勢成立于2009年的3月17日，募集規模為7.7億元，基金經理由歐陽東華擔任。但僅僅過去了3個月，6月19日寶盈基金發布公告稱，同意基金經理歐陽東華的辭職申請，涉及到歐陽東華管理的寶盈資源優選和寶盈核心優勢兩只基金，分別由楊宏亮單獨管理和代為管理。在新基金建倉期就更換基金經理，可謂創下了基金經理就任時間最短的紀錄。突然的人員調整，對基金業績造成影響也是必然后果。截至6月30日，寶盈核心優勢成立以來凈值增長率為6.95%，在可比的3月份成立的8只偏股型基金中排名倒數第三位，不得不為受損于人員變動的無辜持有人感到遺憾。

　　調整基金經理最多的基金公司——嘉實基金

　　作為基金業資產規模居前的嘉實基金，在2009年上半年進行了密集的人員調整。1、2月和6月公司分別對嘉實多元收益A/B、嘉實超短債、嘉實貨幣、嘉實穩健、嘉實增長、基金豐和、基金泰和等7只基金的基金經理做出了變更。其中主要為增聘，而經過調整后，嘉實旗下雙基金經理制的基金達到了5只。但黨開宇、劉天君、劉熹等基金經理依然管理兩只基金、一托多現象較為普遍。隨著基金發行的放開，在忙于申報基金產品的同時，基金公司的人員培養也成為當務之急。即使在嘉實基金這樣的大型基金公司，較大幅度的調整依然可能造成基金業績的波動，從上半年業績來看，長期業績表現突出的嘉實穩健、嘉實增長分別以29.63%、37.79%的凈值增長率在125只基金中排名101位、66位。投資者在選擇基金時不能盲目跟風基金經理，還是應從整個基金公司的投研能力出發，選擇人員相對固定的基金。