2010年注定成為歐元最難忘的一年，這個本來有望和美元平起平坐的世界第二大貨幣一年之內遭遇兩次“債務風波”，希臘和愛爾蘭先后成為導火索，葡萄牙、西班牙也岌岌可危，歐元痛貶，甚至引發存亡之憂。歐元帶著“滿身傷痕”步入2011年，遺憾的是歐洲并未展現市場希望看到的團結—也許只是時間未到；歐元保衛戰將打響，中國又該扮演何種角色？

　　歐洲的問題與生俱來，其根源在于《馬斯特里赫特條約》只有貨幣的統一、沒有財政的統一。創立歐元的目的本來是為了結束因匯率變動可能對單一市場國家造成不利的爭吵，但實際的結果是：統一的匯率、穩定的物價和低廉的融資成本導致各方未重視競爭力不斷拉大、勞動力成本過高而實際生產率落后等結構性問題，同時因為缺乏貨幣和匯率工具，各國財政支出和發行國債成為推動經濟的首選。

　　本來南歐小國應該控制赤字、結構改革、提升競爭力，西歐強國應該擴大支出，但實際結果恰恰相反，南歐國家躺在歐元的“保護傘”下盡情享受低利率融資和高福利，其和西歐強國的競爭力進一步拉大，無節制的財政支出最終在金融危機爆發后遭遇報應，其推手歐洲銀行業也面臨大幅的資產減計甚至對手違約風險，最糟糕的是——歐洲政府急于為銀行業兜底，把自己也拉下水，最終引爆主權債務危機。

　　德國是歐元區成立最大的受益者。在政治上，德國在歐洲的影響力大增，德國也一直是歐盟東擴的最積極推動者，歐元崩潰將意味著歐洲貨幣和經濟聯盟的巨大失敗，德國絕不會容許這種悲劇上演；在經濟上，南歐國家一直為德國等核心國家提供廉價的勞動力和廣闊的市場，歐元的疆域越大，德國實惠越多，德國貿易額目前70%在歐元區。歐洲二線國家債務擔憂一直幫助德國國債收益率保持低位，德國因此獲得更低廉的融資成本，從而支持國內經濟持續復蘇，德國相對周邊地區強勁的競爭力也是德國金融危機后迅速恢復的重要推動因素。

　　歐洲的問題到底有多大？評級機構近兩周頻繁下調或警告下調歐元區二線國家的債務評級，“歐元危矣”的聲音肆虐，歐元兌美元走勢也節節敗退。看似情況非常危急，那么請不要忘記今年5月德國同意推出7500億歐元的歐盟/IMF金融救援計劃——而這在2010年初甚至那個決定的周末前，幾乎沒有人會相信這么快德國就妥協！同樣不要忘記，今年11月歐洲對愛爾蘭850億歐元救助計劃的迅速出爐，更不要忘記迄今幾乎所有的歐洲官員都在力挺歐元！

　　德國怕什么？截至目前歐洲債務問題尚屬可控，前面已經看到，只要德國愿意，總能在最后一刻給市場吃下一顆“定心丸”。德國目前雖然反對擴大歐盟金融救助計劃規模和發行歐洲聯合債券，但至少同意在2013年該計劃到期后啟動一套永久危機解決機制。德國有自己國內的政治壓力，用國內納稅人的錢補貼那些財政揮霍的國家，確實難以讓選民接受， 發行聯合債券德國又怕自己的借貸成本“被上漲”，德國還擔憂過于輕易的救助將縱容那些失去財政自律的國家，產生道德風險。

　　事實上，歐洲各國的情況也不盡相同。希臘主要源于經濟結構扭曲和財政松弛，正在大規模改革；愛爾蘭受地產和銀行業拖累，政府托底引火燒身，只要大的經濟環境好轉、銀行業重組恢復可期；西班牙制造業、農業發達，也是世界第二汽車零配件出口國，主要依賴德、法市場，問題僅是失業率過高和經濟低速成長；葡萄牙問題與希臘類似，經濟乏力、競爭力不足，但債務多為私人(公司)持有。

　　失去歐元，等于“經濟自殺”，政治上歐盟的意義將減半。2011年我們會看到，也許會有更多的國家評級不保，因財政緊縮歐洲經濟也將受拖累，復蘇步伐和美國及新興市場國家進一步拉大，并可能給歐元帶來進一步下行壓力。不過這種局面不會延續到明年二季度后，歐洲美國也都不希望看到，歐元的無序大幅下跌將導致歐洲金融穩定性、損及經濟，美國也不會放任美元升值、加劇國內通縮，歐元兌美元最多在1.23-1.25一線將構筑中期底部。而一旦歐洲局勢穩定，對美國高失業率及赤字狀況的擔憂將再次浮出水面，美國貨幣政策維持寬松也將打壓美元再度走貶。

　　中國應該在歐洲問題上扮演何種角色？中國國家領導人10-11月先后出訪歐洲債務危機的兩大重災區希臘和葡萄牙，并多次口頭承諾和以實際行動(提升貿易尤其進口，以及購買其國債)支持歐洲。本周中歐商貿會上中國副總理再次全力表態支持歐洲和歐元，另據海外媒體報道，中國已考慮再次購買葡萄牙國債數十億美元，歐元一度跳漲。

　　拯救歐洲和歐元為什么符合中國利益？最簡單的說，歐盟是中國最大的出口市場，2010年11月止中歐雙邊貿易高達4340億美元，歐洲經濟問題加劇中國必將受影響。歐元兌美元持續貶值，同時中國人民幣對美元升值壓力仍很大，一正一反人民幣對歐元2011年升值幅度可能更大，這對中國對歐洲競爭力和出口無疑是災難性的。再次歐洲問題如果引爆全球危機，考慮到中國資產價格泡沫和熱錢規模，一旦迅速轉向將對國內經濟造成巨大沖擊，而且最樂觀的情況下，也將給2011年中國經濟帶來更大的外部不確定性影響。

　　再從收益角度來看，目前葡萄牙國債收益率高達6.65%，高于德國的接近3%及美國的3.32%，西班牙為5.54%，希臘更是高達12%，同時無論國債價格還是歐元匯率均處在歷史相對較低位置，無論從匯差還是收益角度，購買歐洲債券都是較好的投資選擇，當然前提是要剔除債務違約風險。

　　再從政治和戰略角度，中國幫扶歐洲，還有助于歐盟盡快承認中國市場經濟地位，甚至取消對華武器禁運(雖然這需要時間)。美元此番勢將歐元“打殘”，欲重奪貨幣霸主地位，確保美元目前不斷下降的國際地位，也給人民幣國際化敲響警鐘。如果得逞，歐元繼續被美國玩弄于鼓掌之間，美元繼續主導全球經濟，當前國際失衡狀態恐難扭轉，下一次危機只是時間問題。放眼全球還是美債最可靠，美國繼續利用全球蜂擁而至的資金回流、享受低融資成本，通過國民福利補貼美國民眾，刺激消費和經濟，然后再狂印鈔票“賴賬”，表面上是要“再平衡”，殊不知這“不平衡”正是美元體制導致的。

　　令人欣慰的是，近月來中國領導層多次提及和歐洲就國際金融和貨幣體系改革達成共識，2011年法國作為G20輪值主席國將主推貨幣體系改革，美國今年攪渾歐洲、美評級機構頻頻火上澆油，或許正是要讓2011年全球聚焦這些問題而非美元為主導的貨幣體系。為避免中國龐大外儲繼續被美債“綁架”，人民幣繼續承受被動升值壓力，國際化之路遭封堵，中國有必要“聯歐抗美”，重塑國際貨幣體系格局！