繼10日發布5月份PPI數據之后，國家統計局6月12日發布了5月份CPI同比增長7.7%的數據，但前5個月累計CPI漲幅仍在8%以上，中國的通脹壓力仍然非常之大。

　　沉重的通脹壓力面前，中國政府不斷收緊貨幣政策。6月7日，中國人民銀行決定上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。正是以此為導火索，引發了中國股市近期連續大幅下跌。6月13日，滬深兩市再度收跌。截至收盤，滬指跌3%報2868點，尾盤滬指在沉重拋壓下再創近15個月新低。這已是滬指連續8個交易日收陰。

　　宏調政策怎樣進一步加強和改善？年初的政府工作報告中，政府提出了“繼續實施穩健財政政策和從緊貨幣政策”的舉措。如今，微妙復雜的經濟形勢面前，在確認從緊貨幣政策的同時，財政政策有何作為？

　　“針對宏觀經濟主要矛盾所呈現的結構性、局部性特征，應積極拓展財政政策的作為空間。”財政部財政科學研究所陳新平博士對本報記者說。

　　在陳新平看來，一方面，財政需要采取措施以對沖緊縮性貨幣政策帶來的負面影響；另一方面，還需要采取措施為擴大內需、促進經濟轉型做好鋪墊工作。

　　他建議，短期來看，有必要對中小企業適度減稅、增加對中低收入家庭補貼、對跨境資本征收“托賓稅”。

　　貨幣政策的中國式困局

　　沉重的通脹壓力面前，中國政府不斷收緊貨幣政策。6月7日，中國人民銀行決定再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

　　事實上，從2007年年初開始，中國政府便開始了持續的貨幣收緊政策。中央銀行曾6次上調存貸款利率，15次調高存款準備金率，出手頻率之高，力度之大可謂空前。然而，時至今日，困擾經濟運行的流動性過剩、通脹壓力等問題并未隨之得到根本解決。

　　如此強力緊縮的貨幣政策面前，現實效果為何不如人意？

　　在財政部財政科學研究所陳新平博士看來，在“新興”加“轉軌”的市場體制特征下，中國還缺乏高效操作貨幣工具的政策環境，貨幣政策在對市場主體行為進行調控時，遇到種種制度制約因素在所難免。這些制約因素表現在諸多方面：

　　出口導向型經濟增長模式造成外貿盈余逐年增加，一方面需要中央銀行不斷向市場投放人民幣以吸收過多外匯供給，另一方面，為了控制物價，又需要緊縮銀根，貨幣政策陷入了“一手軟，一手硬”的矛盾境地。

　　價格扭曲、企業成本外化問題嚴重，市場對中央銀行加息敏感度不高。價格體系尚未完全理順的結果，致使很多企業可以通過成本轉嫁的方式，消除從緊貨幣政策給其帶來的不利影響，繼而獲得較高投資收益。

　　對成本推動的物價上漲壓力，貨幣政策作用不大。

　　隨著經濟貨幣化程度逐漸提高，貨幣供應量作為中介目標的作用日漸式微。同時，地區行業差異帶來的經濟發展不一致現象，造成貨幣政策實施總量調控的市場基礎薄弱。

　　此外，地方政府強大的游說壓力，通脹的外部輸入性特征，國際熱錢的大量涌入等等，都超出了貨幣政策的作用邊界，成為貨幣政策的盲區。

　　對此，中國人民銀行也坦陳，貨幣政策“并不能從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題，而主要是為經濟增長和結構調整創造平穩的貨幣金融環境”。

　　財政政策可拓展作為空間

　　有鑒于此，陳新平建言，“針對宏觀經濟主要矛盾所呈現的結構性、局部性特征，應積極拓展財政政策的作為空間。”

　　他認為，當前形勢下需要更多挖掘財政政策的潛力，一方面，財政需要采取措施以對沖緊縮性貨幣政策帶來的負面影響，另一方面，還需要采取措施為擴大內需、促進經濟轉型做好鋪墊工作。

　　陳新平提出，短期來看，有必要通過對中小企業適度減稅、增加對中低收入家庭補貼、對跨境資本征收“托賓稅”的方式，以對沖或因“一刀切”的貨幣政策對市場主體帶來的“誤傷”，或因其他因素給經濟穩定發展帶來的沖擊。

　　陳新平解釋說，之所以提出對中小企業適當減稅，一者可以減輕包括利率在內的要素價格上漲帶來的經營壓力；二者可以通過提高最低工資水平的方式來增加企業員工在初次分配中的比重。

　　增加對中低收入家庭的補貼，可以對沖資源價、稅改革的影響，從而在加快資源稅改革步伐以及資源定價市場化改革步伐的同時，減輕低收入家庭在經濟轉型期的“陣痛”。

　　對跨境資本征收“托賓稅”（詳見注釋），目的是為了阻止國際熱錢的大量涌入。近幾年來，通過各種渠道進入中國的國際熱錢，據估計有數千億美元之巨，由于其投機性，給中國金融市場，乃至經濟的長期穩定發展帶來了很大的隱患。

　　為此，陳新平建議，對短期國際資本流動征收托賓稅，以提高國際資本的套利成本，為中國實施獨立的貨幣政策預留足夠的空間。

　　在開征托賓稅時，可以確定每日交易的最低稅率，實施從價征收，交易頻率越小，則承擔的稅收成本越低，否則，就需要承擔越高的稅收成本。

　　與此同時，陳新平還提出了財稅政策為擴大內需、促進經濟協調發展而采取的一系列相應的對策建議，其中包括：

　　進一步梳理出口退稅政策，促進貿易平衡發展；增加政府支出，建立擴大內需的公共財政保障機制；調整國民收入分配結構，擴大城鎮居民消費需求；創新財政支農模式，增加農民收入，啟動農村消費市場；進一步推進財稅體制改革，引導地方政府關注民生問題等。

　　陳新平強調，上述舉措由于帶有糾偏作用，如藉提高居民收入提振內需；調整出口退稅政策，保持貿易平衡；完善分稅制改革，抑制地方投資沖動等，同時，又都是實現經濟轉型的必要前提，所以，其效果可能需要在一個更長時間內才會顯現出來。

　　在他看來，貨幣政策是在物價上漲與經濟穩定之間求得平衡，而財政政策是在效率與公平之間求得平衡。雖然財政政策是從結構著手解決問題，但其最終目的也是要達到總量的均衡。“所以，要解決當前宏觀經濟遇到的難題，從更長遠角度看，財政政策更值得期待。”

　　鏈接

　　托賓稅（Tobin Tax） 注釋：是指對現貨外匯交易課征全球統一的交易稅，旨在減少純粹的投機性交易。 這一稅種是美國經濟學家、1981年諾貝爾經濟學獎得主詹姆斯·托賓在1972年的普林斯頓大學演講中首次提出的，他建議“往飛速運轉的國際金融市場這一車輪中擲些沙子”。該稅種的提出主要是為了緩解國際資金流動尤其是短期投機性資金流動規模急劇膨脹造成的匯率不穩定。托賓稅的特征是單一稅率和全球性。