資本市場和農業同樣需要扶持，農業稅可免，印花稅為何不能免？

　　A股市場頹態畢現。前幾次下跌后反彈緊隨出現，目前卻是一路下瀉不回頭。上證指數從去年的最高點6124.04點下跌到目前的3400多點，累計跌幅達到44%；深受次級債危機的美國股市道瓊斯指數從去年10月以來的累計跌幅也只有11.62%.

　　中國熊市是否來臨，頗受市場關注。中國證監會也采取了積極救市行動，連續批準股票型基金的發行為市場注入流動性，從新年伊始到目前為止，累計批準了20只股票型基金。

　　一直以來，筆者都不贊同監管機構效仿歐美等國的救市行為，這是因為中國內地目前所處的宏觀環境與歐美等國不同，一個是連續五年以超過10%的速度在增長并存在一定程度通脹和過熱的經濟體，而另一個則出現“增長疲勞”并深陷危機。兩者所處的背景不同，當然也不能采用同樣的救市方法。因此，當前政府切不可為“救市”而貿然放松從緊的貨幣政策或向市場大幅注入流動性。

　　但是應當看到，相對于發達經濟體來說，我國股市還屬新興階段，直接表現為其融資比例占據整個金融市場融資比例過小。即使經過2007年的牛市以后，直接融資比例也僅在20%左右。相比之下，歐美等發達經濟體則在50%以上，有的甚至達到80%.因此，對待股市更多的應該是扶持和培育。

　　就印花稅政策而言，發達經濟體諸如美國股市的證券交易印花稅已經取消，其他國家如韓國只對賣方征收千分之三的印花稅。相比之下，我國高企的印花稅率無疑大大減少了投資者的財產性收入。

　　據有關數據統計，2007年證券交易印花稅完成2005億元，比上一年增長10倍，如果再加上券商傭金，那么投資者的交易成本占到兩地上市公司前三季度凈利潤總額4927億元的61%.剔除上市公司留存收益以及其他項目的提取，最終派發的股息實際上要小于投資者交易成本支出，也就是說投資者想要通過股息獲取收益是不可能的。如中央財經大學全國政協委員賀強教授所說，這就助推了“投機市”的形成。高企的印花稅率已經成為制約內地股票市場健康發展的障礙，同時國家對股市征收如此高額的稅收難免會背上“與民爭利”的詰責，造成投資者對政府后續政策措施的推出形成懷疑甚至是逆反心理。

　　作為新興市場，中國資本市場未來需要的是更多的扶持。就稅收政策而言，我國資本市場的稅負水平應當比西方成熟市場更低一些，而絕不應更高。因此，有關方面完全可以拿出當年減免農業稅的勇氣，適時下調甚至是取消印花稅。

　　目前城鄉居民存款余額已達17萬億元，這說明股市投資者缺乏的不是資金，而是對未來的信心與預期。恢復投資者的信心不能只靠批準幾只基金。只有監管層推出真正有利于內地股市投資者的政策以及不斷完善市場機制建設，才能使投資者的信心最終恢復過來。