離3月5日的臨時股東大會不到10天，身陷巨額融資漩渦的平安再遇查稅風波。昨日記者證實，國家稅務總局將對中國平安（601318.SH，2318.HK）進行稅務稽查，計劃3月3日全面進駐中國平安集團以及下屬各省、市、縣級的所有公司，進行為期4個月的稅務稽查。對此，平安方面表示已接獲相關通知。

　　在距離平安向臨時股東大會提交千億融資方案前兩天進駐，此次國稅總局的“例行檢查”引發市場頗多猜測。雖然有分析稱，如稽查過程中發現數據問題，將迫使平安的再融資計劃推遲到7月以后，但更多業內人士認為，此次稽查或難以推遲再融資方案的提交，融資時機更多將由市場決定。昨天，中國平安A股繼續報跌2.53％，收于70元，H股報收61.5港元，漲1.49%.

　　緣起巨額再融資？

　　1月21日，中國平安宣布通過董事會決議，將借道A股再融資與發行分離交易的可轉換公司債券相結合的形式，向市場融資高達1600億元人民幣，相當于2007年整個A股市場IPO融資總額的1/3.若這一計劃獲得通過，將超越工商銀行（601398）“A＋H”IPO，成為中國資本市場最大一宗融資案。在1月18日召開的中國平安第七屆董事會第十七次會議上，19名董事全票通過了這一融資計劃。

　　平安去年3月在A股上市，實際融得資金322億元，全部用于充實于公司資本金。顯然，并不缺錢的平安卻突然發出天量融資計劃，且對資金用途并未進行詳細披露，不確定性必然引發市場動蕩。果然，消息一出，中國平安股票接連兩日跌停，之后一周內又出現第三次跌停，此事件也成為引發A股市場劇烈波動的導火索。

　　根據程序，此次再融資方案將在3月5日召開的2008年第一次臨時股東大會、內資股及外資股類別股東會議審議，并報證監會審批。隨著臨時股東大會的臨近，平安推進再融資方案所面對的壓力也逐漸加重。在2月26日平安高層表態將“慎重考慮籌資時機、規模及資本市場的承受能力”后，昨天又傳出國稅總局將對其進行稅務稽查的消息，進駐時間就定在3月3日。

　　微妙的兩天時間差

　　“公司確實收到稅務局的通知，是一次常規的稅務稽查。中國平安一直都是按章納稅，會認真配合稅務總局的工作。”中國平安新聞發言人盛瑞生昨日對記者稱，至于進駐時間距離臨時股東大會僅兩天則“只是一個巧合。”

　　據了解，國稅總局稽查主要是了解企業上一年度及之前的經營狀況，根據經營狀況檢查其納稅情況。然后確認企業是否少征和多征稅款，是否有違法違征情況。就保險行業來說，主要檢查營業稅、企業所得稅、個人所得稅、城建稅、教育附加稅等等。而大型企業的專項檢查按正常程序都會持續一個月以上、半年以內。

　　因為每年稅務稽查大型公司總會發現一些數據差錯等問題。因此有業內人士認為，此次稽查平安，一旦發現有數據有重大錯誤，其提交股東大會的再融資材料中涉及到的數據就需要進行修改，上報證監會材料中的數據也要修改。而正確的數字可能在4個月的檢查結束后才會公布，因此再融資資料的修改至少也要推遲到7月。

　　難影響方案提交？

　　雖然有評論認為，監管部門希望通過稅務稽查使平安融資計劃延期，是以一種市場化的手段而非證監會的直接叫停。不過，更多專業人士認為，利用稽查使融資計劃提交延后的可能性并不大。

　　廣州金壇稅務師事務所所長、中山大學企業管理研究所余文聲教授表示，稽查一經發現重大數據差錯，的確會直接決定融資的進程，但“從上世紀90年代至今，還未聽說過稅務稽查出的問題會嚴重到影響融資。大部分企業都存在不同程度問題，一般會大事化小，補稅罰款了事。”而東方證券保險行業分析師王小罡也認為，平安等上市險企內控是做得比較好的，查出足以影響融資方案的大問題的概率不大。“去年國壽也接受了稅務稽查，也沒發現什么大問題。此次稽查應該并非針對再融資方案。”

　　而有平安集團員工對記者表示，“據說這次是國家稅務總局和保監會組織的聯合行動，主要調查金融行業內部的洗錢問題。去年是針對金融行業，調查了中國銀行，今年的重點是保險公司。”對此消息，廣東省國稅和省保監局方面均表示還沒有接到相關的通知。而省地稅局相關負責人則向記者證實了近期將開展針對金融保險行業的專項檢查，而是否就是平安集團，他表示還需要向上級申請對外發布口徑，但平安肯定是在調查的候選范圍之內。

　　再融資時間仍不確定

　　“即使沒有稅務稽查，現在也無法確定平安的再融資計劃具體時間表，其中還存在很多的不確定因素。”王小罡分析說，“首先，不排除再融資方案遭到臨時股東大會否決的可能性。其次，即使股東大會審議通過了，其還要上報證監會審批。在‘過會’過程中，不排除監管部門拖延批復時間的可能。再者，就是獲得了通過，對于如此天量的融資規模，平安高層必然要審慎地選擇融資時機、融資步驟。按照規定，股東大會的審議決定在12個月內是有效的。”

　　有分析師認為，平安可能通過安排融資順序來調整融資進程，比如先發412億分離交易可轉債，然后再推12億新股融資計劃。或者，還可以通過修改融資方案，縮減融資規模。而據投行人士介紹，按證監會規定，增發股票的價格是在公告前20個交易日平均價的90％。未來推再融資計劃的市場價很難判斷，假如按目前股價測算，平安的融資規模不需要調整，也已經從最初的1600億元下降為1200億元。

　　分析平安股價仍將走低

　　從公布在融資決議起，中國平安的股價便遭遇大幅下挫。從1月21日開盤的98.21元，到昨天報收于70.00元，一個多月時間中跌幅超過28％，遠高于同期上證指數17.1％的跌幅。而就在去年10月底，作為百元俱樂部中的首只金融股，平安還曾達到149元的高價。受其拖累，中國人壽（601218）、中國太保（601601）股價也一路走低，現價距離各自最高價時均近腰斬。

　　“增發本身是一個中性影響，利空利好要看具體的投資方向和收益回報。如果真能達到其之前表示的15％左右的投資回報率，顯然是利好的。”王小罡解釋說。不過，他也表示，短期內看來，平安股價還是會受到融資時間、方式等的影響，而且融資后的具體用途并不會在方案中公布，難以消除不確定性。如果再融資真的獲得通過，受到市場消化能力和投資者情緒的影響，其股價在一段時間內還可能會下跌。

　　除再融資外，在3月3日平安的3.45億A股發行時的戰略配售股份與27.77億原有內資股股東所持股份將在同日獲得解禁，堪稱A股最大規模“小非”解禁。因此，目前中金公司等機構均對中國平安股價走勢持謹慎態度，“巨大的不確定性還沒有消除，我們不認為平安的股價在近期能有很好的反彈。”

　　有分析人士認為，截至2007年12月31日，全部基金最大可動用資金是3182.67億元，相對于A股市場9.3萬億元的3.40％，但實際可用來買股票的資金約為1500億元。如按中國平安1600億的融資規模計算，將把所有機構套住，A股市場的流動性將一次性喪失。此舉將令投資者對于資金和籌碼供求失衡的預期加大，直接導致市場信心更為脆弱。

　　●平安巨額融資進程

　　1月21日，中國平安宣布通過董事會決議，將借道A股再融資與發行分離交易的可轉換公司債券（下稱“分離可轉債”）相結合的形式向市場融資高達1600億元人民幣。

　　2月20日，包括董事長馬明哲在內的中國平安高層團隊兵分京滬兩路，集中拜訪當地各大基金公司。據稱其最終的再融資額可能包含約800億元的增發和約400億元的分離交易可轉債，與之前所說的1600億元有出入。

　　2月24日，中國證監會新聞發言人表示，中國平安的融資議案仍處于履行公司內部法定程序階段，尚未向監管部門提交融資申請。并表示“上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現資源優化配置的重要方式之一，但絕不應是惡意‘圈錢’行為。”此番表態被認為是監管部門對平安再融資的“口頭警告”。

　　2月25日，中國平安（601318）新聞發言人回應監管部門表態，稱“公司會根據市場的情況，慎重考慮籌資時機、規模及資本市場的承受能力”，被業內認為是其或將延后融資時間。

　　2月28日，中國平安表示，國稅總局將進駐集團進行稅務稽查。