10月8日，中國人民銀行宣布，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，以及下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是中國央行一個月內第二次就其貨幣政策作出重大調整。

　　央行“三率”齊降，背景正值全球幾大央行聯手降息。在全球一片拯救聲中，中國央行此舉，引人注目。如果從中國經濟保持著較快速度、較高質量的增長，就是對全球經濟的重大貢獻這個角度去理解，降息舉措自然也是中國參與全球聯手救市行動的一部分。而單從國內經濟的角度觀察，此調整相當敏銳地反映了經濟運行新的趨勢，其中有些趨勢將在四季度進一步強化。

　　一個趨勢是，今年1~7月份，我國貿易順差同比下降的主要原因在于進口增速明顯超過出口增速（兩者分別為31.1％和22.6％），到了8月份，進口大幅增長、出口溫和增長的態勢急速反轉為進口大幅回落、出口小幅回落，考慮到9月份以來美國次貸危機進一步惡化，支撐“中國制造”大量出口的外部需求將會進入持續、明顯衰退階段，出口增速很有可能繼續下滑至20％以下。

　　其二，排除大宗商品價格下降等一次性因素，8月份進口增速大幅回落的主要原因在于內部需求顯著降低。當月我國規模以上工業企業增加值增速僅為12.8％，比去年同期下降4.7個百分點，房地產開發投資增長29.1％，比上月下降1.8個百分點，再加上汽車、家裝等耐用品消費自今年年初起持續委靡，提振內需的任務開始面臨投資、消費增速雙下滑的考驗。

　　其三，內地股市自去年10月起一路暴跌，短短11個月內大盤縮水幅度高達七成，上市公司動態市盈率已然接近歷史低點（998.23點）時的水平。此態勢顯然不利于金融穩定，也會對實體經濟造成損害。比如，托賓q值（企業市值與重置成本之比）不斷縮水，致使企業不愿發行股票擴大投資；同時，不少投資者深度被套，致使居民消費意愿與能力一定程度上受損。

　　另外，近期我國經濟運行過程中出現的另一項新的趨勢是通脹壓力開始衰減，8月份全國居民消費價格總水平同比上漲4.9％。這是自去年7月份以來CPI同比漲幅首次回落到5％以內，這其中，除了季節性因素導致蔬菜類價格大幅下降以外，更為持續的原因在于全球經濟衰退所導致的非食品價格上漲乏力，預計未來時期上游PPI漲幅也將因此轉而下行。

　　上述經濟趨勢較為一致地揭示出中國經濟告別2002年以來持續擴張的景氣周期，6年來首次比較明確地進入回調盤整階段（國家統計局昨日發布的三季度全國企業景氣指數為128.6，比上季度和上年同期明顯回落8.8和16.1點）。以此為標志，去年底召開的中央經濟工作會議確定的“雙防”任務，即，“防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”，已經基本完成自身的使命。

　　鑒于形勢變化，中國政府分別于今年4月和7月，將宏觀調控目標修訂為“既要防止經濟由偏快轉為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經濟下滑，避免大的起落”，以及“保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲”，這種一脈相承的嬗變過程，從其外在的一面看，反映出今年確實是中國經濟最為困難的一年，國際、國內不可測因素之多前所未有；從其內在的一面看，反映出決策機構經多年實踐，調控思路更為務實，調控手段更為靈活。

　　秉持與時俱進的原則，去年底確定并于前期一以貫之的從緊貨幣政策和穩健的財政政策實際已經出現明顯松動，如連續兩次下調人民幣利率和存款準備金率、重啟非金融企業中期票據發行工作、提高部分商品出口退稅率、下調證券（股票）交易印花稅稅率并改為單邊征收，以及暫免征收個人儲蓄存款利息所得稅，等等，都清晰地反映了這種變化。

　　此次“三率”齊降，明確揭示出宏觀調控新的目標和重點，即，根據當下中國經濟運行新的趨勢，未來時期宏觀調控固然需要繼續控制物價過快上漲，但是保持經濟平穩較快增長的困難度和緊迫性應該被投以更大的關注。與之相適應，如果國際、國內經濟進一步趨緊，“一緊一穩”的貨幣與財政政策也應把握趨勢，及時相機調整。（第一財經日報）

　　央行為何緊急采取“三率齊動”？

　　參與全球行動應對金融動蕩 銀根松動信號提振企業信心

　　中國人民銀行10月8日宣布，從10月9日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點；從10月15日起，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行這次的決定出人意料，9月份的經濟數據尚未公布，貨幣當局就果斷出手，這多少有點打破“常規”。

　　可細細剖析，這卻是一次充分考量國際、國內經濟形勢之后的有力“亮劍”！

　　體現中國政府負責任態度

　　7000億美元救市計劃的通過，沒有阻擋住全球股市暴跌的腳步。

　　10月7日，紐約股市連續第五天下跌，三大股指跌幅均超過5%.恐慌情緒迅速蔓延。10月8日，日本股市暴跌9.38%，創下20多年來的單日最大跌幅；印尼股市更是狂瀉10.38%，證券交易所宣布暫停股市交易。

　　正在發生的美國金融危機被美國媒體稱為“20世紀30年代大蕭條以來最嚴重的危機”。面對百年一遇的金融風暴，各國政府、央行紛紛緊急出臺救市措施。

　　“中國央行這次緊急下調存貸款基準利率和存款準備金率‘二率’，也可以看成是全球央行聯手應對動蕩金融形勢行動的一部分，充分體現了中國政府負責任的態度。”中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說。

　　此前，央行新聞發言人也曾表示，中方愿與美方加強協調與配合，也希望世界各國齊心協力，克服困難，共同維護國際金融市場穩定。

　　國內經濟“保增長”的需要

　　緊急下調“二率”，也是國內經濟“保增長”的需要。

　　光大證券首席宏觀分析師潘向東認為，由于美元和美國經濟的全球地位，美國金融危機有可能帶來全球經濟增長放緩，從而使我國出口的外部環境在未來兩到三年趨于惡化，經濟增長面對的形勢更為嚴峻。

　　今年以來，隨著原材料漲價、用工成本提高、人民幣升值、出口退稅調整，企業經營成本在上行；而外部需求在下行。兩面夾擊之下，企業利潤出現了快速下滑。降息有利于減輕企業的財務負擔，避免其利潤進一步惡化。

　　專家指出，在經濟高漲階段，直接控制信貸比調整利率更有效。這是因為，我國利率還沒有完全市場化，利率調整對經濟過熱的抑制作用有一定的滯后。而在經濟回落階段，降息則是最佳的貨幣政策工具。這是因為，隨著企業利潤增速的下滑，即使放松信貸管制，銀行出于風險考慮也不愿意放貸；而降息能使企業財務狀況有所改善，從而有望獲取更多的銀行信貸。

　　而下調存款準備金率則會增加銀行的可貸資金，有利于改善企業的融資環境。

　　更為重要的是，“二率”下調傳遞了松動銀根的信號，有利于提振企業的信心。

　　從另一個角度看，時下，國際大宗商品價格大幅回落，金融危機過后的外需減少也難以支撐國內物價的過快上漲。“我國通貨膨脹壓力有望得到較大緩解，這是央行敢于下調‘二率’的‘底氣’所在。”彭興韻說。

　　多數專家認為，繼9月15日之后央行再度宣布下調“二率”，意味著貨幣政策在實際操作上已告別從緊，轉向松動，政策重點開始轉向“保增長”。這樣的趨勢形成后，短期內不大會逆轉。

　　暫免利息稅讓利于民

　　令人眼前一亮的是，此次在下調“二率”的同時，還宣布暫免征收儲蓄存款利息稅。

　　從1999年11月起，我國對儲蓄存款利息開征20%的利息稅。當時的初衷之一，是將儲蓄“趕”出銀行，刺激消費，擴大內需。而事實上，擴大居民消費主要取決于百姓是否“有錢花”和是否“敢花錢”。在養老、教育、醫療等社會保障體系還不健全的情況下，居民消費有后顧之憂，不敢花錢，即使征收利息稅，相當一部分人還是選擇儲蓄。

　　利息稅很難實現當初的開征目的，調減乃至取消就勢在必行。去年7月，利息稅稅率從20%調減為5%.這次暫免征收利息稅是去年行動的延續。

　　專家坦言，在存款降息的同時暫免征收利息稅，能起到“對沖”作用，給存款人一定的補償。同時應當看到，暫免征收利息稅或許給居民帶來的實惠不算太多，但充分體現了政府讓利于民，改變政府與居民之間國民收入分配關系的努力。