消息面上：十屆全國人大常委會第三十一次會議23日上午在北京人民大會堂開幕，會議首次審議個人所得稅法修正案草案。根據(jù)我國居民基本生活消費支出等變化情況，為進一步減輕中低收入者的個人所得稅負擔，財政部、稅務總局、國務院法制辦擬訂了個人所得稅法修正案草案，擬將工資薪金所得減除費用標準由目前的每月1600元提高到2000元。如果個人所得稅免征額提至2000元的修正草案最終通過，那么個稅免征額提高的消息怎樣理解，數(shù)據(jù)背后隱藏怎樣的投資機會和政策預期，筆者試圖做一淺析。

　　剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議明確指出，要進一步增強消費對于整個經(jīng)濟的拉動作用，而作為拉動消費的最直接手段之一的提高居民可支配收入的一部分，提高個人所得稅免征額無疑也符合管理層的調(diào)控意圖。舉例來說，月收入為2000元的居民按現(xiàn)行個稅免征額1600元計算需要交納20元的稅款，而免征額提高至2000元后無需交納，不僅無形中個人的可支配收入增加1％，更重要的是全國龐大的就業(yè)人口意味著，每年通過提高免征額留存在民間的收入將是一個巨額財富。

　　我國現(xiàn)行實行的是超額累進制的征收模式，根據(jù)規(guī)定，未滿免征額的收入不予征稅，而超過部分按相應檔次稅率予以征收。比如超過1600元不足500元（含）部分的稅率為5％、超過500不足2000（含）部分的稅率為10％、超過2000不足5000（含）部分稅率為15％、超過5000不足20000（含）部分稅率為20％，依次類推。在不調(diào)整個人所得稅稅率的假設(shè)前提下，若實施提高所得稅免征額至2000元的政策，月收入在2000元的個人每月將少交20元的稅款，收入在3000元的少交40元，4000元的少交60元，依次隨收入增加少交的稅款額也隨著增長。根據(jù)上海市統(tǒng)計局2007年7月發(fā)布的統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)顯示，2006年上海市從業(yè)人員885萬，從業(yè)人員平均報酬31371元／年，也就是約2600元／月。根據(jù)計算，2600元在按個稅2000元免征額征收后每月將少交納稅款40元，而按照上海從業(yè)人員885萬的數(shù)量，每月上海從業(yè)人員總體將增加3.5個億的巨額財富。理論上，個人可支配收入的增加將刺激消費欲望的增強，那么這些巨額財富流向何重消費渠道將是筆者重點關(guān)注的問題。

　　分析提高免征額對于收入總量的變化后，我們回過頭來分析對于從業(yè)人員個體的收入影響。我們前面提到，實施提高免征額政策后，收入在2000-4000元的個人每月獲得的收入“增加額”平均只有40元，對應工資額的1％，按年算也只有500元，數(shù)目較小而現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定的特點決定，總量雖多但經(jīng)過分散的這部分“收入”增長所刺激的消費流向諸如汽車、房產(chǎn)、旅游、黃金珠寶等大額和奢侈品的機會并不大，相反對于主營產(chǎn)品多元化、單件商品價格較小的商業(yè)百貨板塊來說將是吸引這部分資金的最佳場所。而每月總量愈3個億的潛在的銷售收入對于上海本地商業(yè)百貨板塊來說是個巨大的市場機會。同樣，對于其他經(jīng)濟發(fā)達城市的百貨類上市公司也將在國家提高個稅免征額之后獲得業(yè)績提升的潛力。