近日，正式發行的總額高達80億元的中國移動通信企業債券，將今年以來中國企業債券的發行總量提高到280億元，創下自1993年以來的最高發行紀錄。業內人士表示，發行規模的擴大和發債主體的多樣化，表明中國企業債券市場正步入高速“擴張期”。

　　中國自1984年開始發行企業債券。1987年《企業債券管理暫行條例》頒布后，企業債券發行量逐年上升，并于1992年達到高峰，當年企業債券發行總量高達684億元。同時，債券投資品種也呈現多樣化趨勢，國家投資債券、國家投資公司債券、中央企業債券、地方企業債券、地方投資公司債券、住宅建設債券等“新面孔”紛紛亮相。

　　但由于當時監管部門對企業債券的發行缺乏有效約束，發債企業資質參差不齊，導致了相當部分的企業到期不能兌付債券本息。1993年，我國《企業債券管理條例》正式出臺，對企業發債條件進行了嚴格規定，其核心內容包括：發行計劃規模管理、募集資金投向納入固定資產投資計劃、具體發行采取審批制等。

　　從1994年起，大部分企業債券品種都被取消，只留下中央級企業債券和地方債券品種。這些債券的發行主體多為大型國有企業集團，募集資金投向也主要集中在道路、水電、能源等基礎設施和公用事業項目上。2000年，企業債券發行進入低谷，全年發行總量僅為83億元。

　　今年以來，國家電力公司、遠洋運輸集團、三峽建設總公司等9家企業發行了企業債券，實際發行量高達280億元，比去年全年增加了100億元。此外，廣東核電集團、武漢鋼鐵集團、上海浦東開發集團、上海久事公司等十多家企業的發債方案正在審批過程中。專家預計，今年中國企業債券的發行總量有望突破300億元。

　　在發行量放大的同時，企業債發債主體漸趨多樣化，中國金茂（集團）股份有限公司等一些大型股份制企業集團開始出現在發債企業行列中。企業債券的擔保形式也改變了以往由政府信譽作隱性擔保的單一模式。今年4月份發行的10億元中國金茂債首次由商業銀行提供擔保。7月份發行的2002神華債券，則由福建興業銀行以無條件不可撤銷連帶責任的方式提供全額擔保。

　　業內人士認為，目前中國已經具備了進一步發展企業債券市場的基本條件。有關方面統計顯示，目前中國的平均儲蓄率高達35％～40％，在居民未實現的購買力中，只有4％是金融資產。在居民金融資產的構成中，個人持有債券的規模還很小，在股市投資風險逐步擴大的情況下，債券市場有望形成新的投資熱。對于企業來說，近年來央行連續下調銀行存貸款利率，大大降低了發債成本，企業發債積極性的提高也在情理之中。

　　華夏證券研究所副經理仇彥英認為，去年以來，銀廣夏等一批上市公司存在問題的相繼曝光，已經在股市投資者心目中形成了對上市公司的“信任危機”。相比之下，債券持有人可到期收取定額本息，且在企業破產時擁有優先清償權。這意味著債權人的權益比股東權益更能得到法律保障，這有可能成為投資者青睞債券的重要理由。

　　業內人士同時表示，健康的企業債券市場需要具備健全的制度建設、有效的市場定價、安全的風險防范和理性的投資引導這四個條件。中國債券市場對企業債券的發行仍采用規模的計劃管理方式，對價格進行的硬性規定影響了利率調節資金配置的作用。與此同時，企業債券流通市場發展不完善，具有發債資質的企業較少，以及市場本身的信用體系尚未完善等，都顯示中國大規模發展企業債券市場的時機尚未成熟。