出口退稅信托計(jì)劃初見(jiàn)端倪

　　近幾年，國(guó)家為了促進(jìn)出口，實(shí)行了出口退稅政策。但這項(xiàng)政策在執(zhí)行中卻出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的拖欠現(xiàn)象，外貿(mào)出口企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的“退稅困局”。雖然從2001年初開(kāi)始，銀行開(kāi)辦出口退稅賬戶托管貸款以來(lái)，各商業(yè)銀行已累計(jì)發(fā)放該項(xiàng)貸款500多億元，但由于退稅欠款情況嚴(yán)重，過(guò)去發(fā)放出去的貸款，現(xiàn)在很難收回。對(duì)此，很多銀行無(wú)可奈何。而信托公司卻從中嗅到了商機(jī)，一些信托公司正準(zhǔn)備推出出口退稅信托計(jì)劃。

　　根據(jù)這一信托計(jì)劃，信托公司以未來(lái)出口退稅兌現(xiàn)為基礎(chǔ)，先將這些出口退稅額以約定的價(jià)格向退稅企業(yè)買(mǎi)下，兌現(xiàn)時(shí)所產(chǎn)生的差價(jià)即為信托的收益。它的最大特點(diǎn)是穩(wěn)定可靠。因?yàn)槌隹谕硕愂且試?guó)家信用作擔(dān)保，是國(guó)家欠企業(yè)的錢(qián)，未來(lái)的兌現(xiàn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。算術(shù)分析顯示，如果信托能分得現(xiàn)有拖欠的出口退稅總額的一成，其規(guī)模就可遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年7月信托重出江湖以來(lái)近一年的業(yè)務(wù)量。按照1%的行業(yè)平均收益率，信托公司每年將從中獲得上億元的毛利。

　　目前推出出口退稅信托計(jì)劃存在政策、信用和法律風(fēng)險(xiǎn)

　　出口退稅信托計(jì)劃這塊“奶酪”看起來(lái)誘惑力十足，但專(zhuān)家指出，目前推出該計(jì)劃，還是存在很大的政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指出口退稅政策執(zhí)行的不確定，如出口退稅返還期限的不確定性。目前的出口退稅額是國(guó)家提前作出預(yù)算的，帶有極強(qiáng)的計(jì)劃性，很難及時(shí)兌現(xiàn)，往往是老賬未清，新賬又添。另外，退稅率的變化也給信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)帶來(lái)了很大困擾。有資料顯示，1994年，國(guó)家稅務(wù)總局頒布了《出口貨物退(免)稅管理辦法》，此后幾年，又多次對(duì)出口退稅率、管理辦法進(jìn)行補(bǔ)充、修改和調(diào)整。

　　信用方面的風(fēng)險(xiǎn)更是令人防不勝防。眾所周知，不少中小企業(yè)都曾發(fā)生過(guò)騙稅或者偷、逃、漏稅的情況，實(shí)際上，這也是一些銀行不愿意向中小企業(yè)提供出口退稅賬戶托管貸款的主要原因之一。 而信托計(jì)劃未來(lái)的主要委托人也主要是中小企業(yè)，若這些企業(yè)將未來(lái)應(yīng)收的出口退稅以信托財(cái)產(chǎn)的形式委托給信托公司，那么，由于信托財(cái)產(chǎn)存在瑕疵，不知情的信托公司將無(wú)法實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的隔離，獲得優(yōu)先受償權(quán)，出口退稅款將被政府沒(méi)收，這樣信托計(jì)劃的還款將無(wú)法保證。

　　法律方面的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。出口退稅憑據(jù)作為質(zhì)押物這個(gè)問(wèn)題，在法律上是模糊不清的。如《擔(dān)保法》規(guī)定，被質(zhì)押的權(quán)利包括有價(jià)證券和票據(jù)，專(zhuān)利權(quán)，以及其它可以質(zhì)押的權(quán)利。但出口退稅憑據(jù)屬于未來(lái)的收益權(quán)利，雖然目前在銀行融資業(yè)務(wù)中已得到司法解釋的承認(rèn)，但能否應(yīng)用于信托權(quán)利的設(shè)置，法律上未規(guī)定。

　　信托公司還需多費(fèi)思量

　　看來(lái)，要想順利推出出口退稅信托計(jì)劃，還要過(guò)這幾道坎。其中政策和法律方面的風(fēng)險(xiǎn)不是信托公司所能左右的，信托公司只能爭(zhēng)取相關(guān)部門(mén)的支持或設(shè)計(jì)新方法來(lái)回避。如針對(duì)出口退稅返還期限的不確定性，信托公司可以像發(fā)新債還舊債那樣，發(fā)行新的信托計(jì)劃，確保之前信托計(jì)劃的如期結(jié)束。或設(shè)計(jì)出隱含或有期限收益的信托計(jì)劃，即針對(duì)不同的返還期限，向投資者提供不同的收益等級(jí)和返回期限結(jié)構(gòu)。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)于出口退稅信托計(jì)劃的成功實(shí)施更是至關(guān)重要。首先，信托公司必須對(duì)委托方有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)篩選能力，而這只有在信托公司深諳外貿(mào)經(jīng)營(yíng)慣例的情況下才能做到。其次，信托公司可以引入可靠的第三方擔(dān)保體系。但除非擔(dān)保公司比信托公司有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力或者期望通過(guò)擔(dān)保獲得其它收益，否則擔(dān)保公司不會(huì)輕易接手。此外，信托公司還可以設(shè)計(jì)出分散出口退稅信用風(fēng)險(xiǎn)的“資產(chǎn)包”，該資產(chǎn)包包含不同地區(qū)企業(yè)可能不同期限的出口退稅應(yīng)收權(quán)利。然后，信托公司以此資產(chǎn)包的折扣價(jià)發(fā)信托憑證，再將銷(xiāo)售款項(xiàng)逐期發(fā)放給委托人。同時(shí)，為了保護(hù)投資人的利益，還有必要設(shè)計(jì)出分結(jié)構(gòu)的收益權(quán)，即優(yōu)先受償權(quán)和次級(jí)受償權(quán)。投資人享受優(yōu)先受償權(quán)，委托人作為次級(jí)受償人，只有在投資人收回　　成本和收益之后，才有可能獲得剩余的收益，即國(guó)家返回出口退稅扣除投資人所得和信托公司管理費(fèi)用后的收益。另外，在信托計(jì)劃執(zhí)行過(guò)程中，信托公司保持對(duì)委托方的追索權(quán)也是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。