經國務院批準，中國人民銀行決定從2006年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。農村信用社（含農村合作銀行）的存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。

央行決定從2006年7月5日起上調存款準備金率（圖：大洋網）

　　央行提高存款準備金率意欲何為

　　此前召開的國務院常務會議認為，當前經濟情況總體是好的，但依然存在突出性問題，如固定資產投資增長過快、貨幣信貸投放過多等問題。在近期工作的部署中，會議決定進一步抑制貨幣信貸過快增長，并嚴格控制固定資產投資過快增長。

　　此次央行提高了存款準備金率，是針對國務院常務會議作出的近期經濟工作部署作出的調整，旨在緊縮信貸規模，壓縮整體流動性，整體給經濟降溫。

　　提高存款準備金率的影響力度

　　根據資料顯示，我國商業銀行在人民銀行的法定存款準備金和超額存款準備金余額約2.3萬億元，存款準備金率上升0.5個百分點后，央行的存款準備金將增加1500億左右，由此產生的信貸緊縮額度理論上應該在13000億左右。

　　根據央行公布的貨幣政策執行報告，前5個月金融機構人民幣貸款增加1.78萬億元，同比多增7939億元，可以看出，此次緊縮額度規模相當于上半年的信貸總規模，收縮力度相當大。另外從準備金的規模和準備金率藍看，我國商業銀行可以支持的信貸規模在200000億左右，此次收縮的信貸規模占到總體信貸規模的6.5%左右。

　　再加上此前央行1500億定向票據的發行，央行此次的信貸緊縮力度至少在20000億以上，根據我國投資資金70%左右來源于銀行貸款的特殊性，保守估計對投資的影響規模應該在15000億以上。

　　提高存款準備金率可能推動中長期貸款利率上升

　　進入2006年，固定資產投資有抬頭的跡象，信貸增長過快已經受到政府的高度重視，出臺系列宏觀調控政策壓制過熱行業的投資增長，比如房地產行業，高污染，高能耗行業。但我們看到在房價持續高位運行，鋼鐵行業國際價格短期內高漲的情況下，企業短期內投資沖動具有相當的剛性，政策對這部分過熱行業的調控力度不是很顯著。

　　在信貸規模總體緊縮的情況下，剛性的信貸需求將推動信貸增長，而且各銀行在增加股東利益的驅使下，也有增加信貸的沖動，另外央行對過熱行業信貸實行規模管理，總體信貸總量滿足不了剛性的信貸需求，可以預期的是，中長期信貸利率將被動提升。

　　隨著利率的提升，外資有進一步流入的可能性加大，未來一段時期內，外資進入房地產領域的資金將繼續擴大，房地產投資規模將持續保持高位運行的態勢，央行將面臨更大的通貨膨脹隱患，加息的可能性將增加。

　　提高存款準備金率和加息相比較

　　提高準備金率和加息都是我國央行目前可以選擇的緊縮經濟，控制投資過快增長的手段，為什么央行沒有選擇加息，而是選擇了提高存款準備金率呢？筆者認為有不要對二者進行一下比較。

　　首先，理論上行政手段調節效益不如經濟手段。提高存款準備金率是典型的央行采取的壓縮信貸規模的行政手段，行政手段雖然具有見效快的特點，但它損害經濟效率的硬傷也不應忽視。提高存款準備金率是比較影響范圍大的措施，一般不會在平常的經濟情況下使用，最近的一次是在2004年低。提高存款準備金率可能會造成銀行的流動性不足，面臨流動性風險。在我國目前流動性過剩的現在，政策副面還沒有顯示出來。經濟手段則能有效的保證經濟效率，是經濟內部的自動調節，一般副面影響不是很大。

　　其次，實際效果上行政手段好于經濟手段。筆者認為，目前我國的經濟情況是屬于局部過熱的階段，產能過剩行業投資增長較快，在世界范圍內緊縮經濟中，未來可能面臨更大的過剩，可以說短期內信貸調節迫在眉睫，控制固定資產投資過快增長刻不容緩。行政手段在時效上要快于經濟手段。提高存款準備金率的政策效力顯現快于加息的手段。而且，由于我國利率傳導機制不是很通暢，提高利率的方法對信貸的緊縮作用不明顯。綜合以上考慮，行政手段實際應用中比較有效。

　　再次，從政策靈活性上考慮，經濟手段要好于行政手段。提高存款準備金率是全面的信貸緊縮政策，一定程度上會阻礙社會的整體效率。從理論上說和我過目前的宏觀調控有保有壓的政策重點是不相符的。加息的手段雖然也是整體調控經濟的手段，但是在高利率的政策下，可以選擇優質的客戶，自動淘汰那些效益不好的客戶，可以提高社會整體效率，排除逆向選擇的干擾，經濟手段是有效的。而且，進一步說，利率手段有著更高的靈活性。針對不同的行業制定不同的利率水平，很好的體現國家有保有壓的政策。

　　最后，從長遠考慮，行政手段將讓位于經濟手段。存款準備金率的調整一般是作為救急的政策出現的，在一般的經濟情況下，基本看不到它的出現，而且她致命的調節硬傷決定了它必將讓位于經濟手段。經濟手段作為市場化的手段，符合商業銀行市場化，獨立經營的原則。在健全的銀行體制下，利率的政策是最經常使用的政策，可以鍛煉銀行自主經營和風險管理的能力。所以長遠來看，加息的手段更適合我國銀行的發展道路。

　　綜上所述，筆者認為，筆者認為，全面考慮我國的經濟現狀和我國宏觀調控的主要任務，行政調控的手段在目前還有相當的優越性，央行采取調整存款準備金率的政策還是相當正確的。