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中級審計師《審計專業相關知識》復習：投資組合風險報酬率的衡量
第二部分
第一章 財務管理基礎
知識點七、投資組合風險報酬率的衡量
（一）投資組合風險類型的分析
| 類型 | 定義 | 特點 | 例子 |
| 可分散風險 （非系統風險） | 某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性 | 通過投資組合能分散 | 個別公司或資產所特有 |
| 不可分散風險（市場風險、系統風險） | 某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性 | 通過投資組合不能分散 | 戰爭、經濟衰退等 |
1.可分散風險和相關系數
相關系數是反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。
（1）相關系數可以用協方差來計算：
①協方差為正：兩項資產的收益率呈同方向變化；
②協方差為負：兩項資產的收益率呈反方向變化；
③協方差為0：兩項資產收益率之間不相關。
（2）相關系數：協方差為絕對數，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關系數這一指標。
結論：-1≤ρ≤1，相關系數越小，風險分散效果越好
①相關系數=-1：完全負相關，等額投資時可分散風險可以抵消
②相關系數=1：完全正相關，不能抵消風險
③相關系數=0：不相關
2.不可分散風險和貝塔系數
（1）不可分散風險通常用貝塔系數來測定。貝塔系數體現市場風險與該證券風險的關系。
風險收益率=貝塔系數×市場風險收益率
即：貝塔系數=某資產的風險收益率/市場風險收益率
（2）分析：
貝塔系數大于1——風險程度高于證券市場；
貝塔系數小于1——風險程度低于證券市場；
貝塔系數等于1——風險程度等于證券市場。
（二）投資組合必要報酬率的計算
1.投資組合的貝塔系數
2.投資組合的風險報酬率RP=βp（Rm-RF）
其中，Rm為證券市場的平均報酬率，RF為證券市場的無風險報酬率
3.投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率
即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP（RM-RF）
總結1：單項投資報酬率計算
1.期望報酬率
2.標準差
3.標準差率V=標準離差/期望值
4.風險報酬率RR=b（風險報酬率系數）×V
5.總報酬（必要報酬）=Rf＋RR=Rf＋ｂ·（標準離差/期望值）
總結2：投資組合報酬率計算
1.分散風險：協方差COV（R1，R2）→相關系數
2.不可分散β系數
（1）投資組合的貝塔系數
（2）投資組合的風險報酬率RP=βp（Rm-RF）
（3）投資組合的必要報酬率KP=RF+βP（RM-RF）
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