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2010審計師輔導：長期籌資方式（1）
一、股權性籌資
股權性籌資主要有投入資本籌資、發行股票和留存收益籌資等方式。
| 分類 | 股權性籌資 | 留存收益籌資 | |
投入資本籌資 | 發行普通股籌資 | ||
優點 | ①投入資本籌資屬于股權籌資，它能提高企業的資信和負債能力。 ②投入資本籌資不僅能籌到現金，還能直接獲得先進設備、技術和材料，能盡快形成生產經營能力 | ①形成穩定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務籌資提供基礎； ②資本使用風險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務和支付風險； ③籌資數額較大 | ①資本成本較普通股低。用留存收益籌資 不會發生籌資費用，資本成本較普通股低。 ②保持原有股東的控制權。用留存收益籌資，不用對外發行股票，由此產生的股權資本不會改變企業的股權結構，不會稀釋原有股東的控制權 |
缺點 | ①籌資成本較高； ②非貨幣資產的估價較難； ③產權關系有時不清，不便于產權交易 | ①籌資成本高。 原因有三：第一，資本使用風險小即意味著股東所承擔的投資風險大，從而股東期望投資報酬也較高，它直接加大資本使用成本； 第二，股利稅后支付，不存在負債等其他籌資方式下的稅收抵免作用； 第三，發行成本相對較高，直接加大籌資成本。 ②新股發行會稀釋原有股權結構，從而直接影響或削弱原股東對公司的控制權。 ③股票發行過量會直接導致每股收益下降，從而不利于股價上揚 | 留存收益籌資具有籌資數額有限的缺點。 留存收益籌資最大可能的數額是企業當期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。 留存收益的比例還會 受到某些股東的限制，如他們可能會要求一定比例的股利支付率。留存收益過多，股利支付過少，還會影響到今后的外部籌資 |
二、債權性籌資
長期債權性籌資一般有發行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。
| 債權性籌資 | ||
發行債券籌資 | 長期借款籌資 | 融資租賃 |
優點： ①籌資成本低。與股票籌資相比，債息在所得稅前支付，從而具有節稅功能，成本也相對較低。 ②可利用財務杠桿作用。由于債券的利息固定，能為股東帶來杠桿效益，增加股東和公司的財富。 ③有利于保障股東對公司的控制權。債券持有者無權參與企業管理決策，因此，通過債券籌資，既不會稀釋股東對公司的控制權，又能擴大公司投資規模。 ④有利于調整資本結構。公司在作發行種類決策時，如果適時選擇可轉換債券或可提前贖回債券，則對企業主動調整其資本結構十分有利 | 優點： ①籌資迅速。它主要源于借款手續相對簡單、銀企間彼此相互了解，以及劃款及時等比較優勢。 ②籌資成本低。銀行利率較低，且可以在稅前支付，手續費也較低。 ③借款彈性較大。無論是用款進度或是還款安排，由于只和某一銀行進行一對一的協商，因此，有利于企業按照自身的要求和能力，來變更借款數量與還款期限，對企業具有一定的靈活性。 ④易于企業保守財務秘密。向銀行辦理借款，可以避免向公眾提供公開的財務信息，因而易于減少財務信息的披露面，對保守財務秘密有好處 | 優點： ①節約資金、提高資金的使用效益。 ②迅速獲得所需資產，可使企業盡快形成生產能力。 ③增加資金調度的靈活性。融資租賃使企業有可能按照租賃資產帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，從而使企業現金流入與流出同步，有利于現金調度與協調。 |
缺點： ①償債壓力大。債券本息償付義務的固定性，增加企業破產成本和風險。 ②不利于現金流量安排。 ③籌資數量有限。公司利用債券籌資要受額度限制，包括兩方面：一是國家規定的企業債券年度發行規模的限制；二是《公司法》對具體公司的發行數量限制。我國《公司法》明確規定，發行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產的40% | 缺點： ①籌資風險大。借款通常有固定的利息負擔和固定的還本付息日，因此還債壓力大，籌資風險較高。 ②使用限制多。借款協議中的約束性條款，限制了企業自主調配與運用資金的功能。 ③籌資數量有限 | 缺點： ①租金高； ②成本大； ③資產使用風險大 |
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