第四章 銀行理財產品

第三節 銀行理財產品介紹

　　六、結構性理財產品

　　（一）概念：結構性理財產品是運用金融工程技術、將存款、零息債券等固定收益產品與金融衍生品（如遠期、期權、掉期等）組合在一起而形成的一種新型金融產品。

　　（二）結構性理財產品的主要類型

　　結構性理財產品的回報率通常取決于掛鉤資產（掛鉤標的）的表現。根據掛鉤資產的屬性，結構型理財產品大致可以細分為外匯掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類及混合類等。

　　（三）外匯掛鉤類理財產品

　　1.概念：外匯掛鉤類產品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，既掛鉤標的是一組或多組外匯的匯率。

　　通常掛鉤的一組或多組外匯的匯率大都依據東京時間下午3時整在路透社或彭博社相應的外匯展示頁中的價格而厘定。

　　2.期權拆解

　　對于外匯掛鉤結構性理財產品的大多數結構形式而言，目前較為流行的是看好/看淡，或區間式投資。基本上都可以有一個或一個以上的觸及點。

　　（1）一觸即付期權

　　是指在一定期間內，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預先設定的觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協定的回報率。

　　收益特征：

　　超過一個觸發點：總回報=投資金額×（1+潛在回報率）

　　未達到觸發點：總回報=投資金額×（1+最低回報率）

　　（2）雙向不觸發期權

　　是指在一定投資期內，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預先設定的兩個觸及點，則買方可獲得協定的回報率。

　　收益特征：

　　超過上限觸發點或低于下限觸發點：

　　總回報=投資金額×（1+最低回報率）

　　在兩個觸發點之間：

　　總回報=投資金額×（1+潛在回報率）

　　3.風險特征

　　（1）流動性風險：一般該類產品都有預設投資期。

　　（2）集中投資風險：過度集中于某一類產品（區域行業）。

　　（3）匯率風險：投資的基準貨幣非本幣時存在匯率風險。

　　（4）提前終止的風險：客戶不可提前終止，但銀行擁有唯一的、絕對的提前終止權力。

　　（5）未成功認購保本產品的風險：銀行享有審批申請的全部權利，在保本產品的起始日前，銀行有權拒絕投資的申請。

　　（6）保本理財產品回報的風險，主要指該類產品為保本而采取的投資策略會影響其投資表現，從而獲得較低回報的風險。

　　（7）到期時收取保證投資金額的風險，保本產品只保證到期時保本，在未到期前將不會獲得任何定期的收入。

　　（8）投資者自身狀況的風險，包括其財務狀況、投資經驗、風險承受能力等。

　　發行外匯掛鉤保本理財產品的認購文件應明確其存在的投資風險，通常需列出如下風險提示：外匯掛鉤保本產品有投資風險，不應視為定期存款的替代品。

　　（四）利率/債券掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　利率掛鉤類理財產品與境內外貨幣的利率相掛鉤，產品的收益取決于產品結構和利率走勢。

　　債券掛鉤類理財產品主要是在貨幣市場和債券市場上進行交換和交易，并由銀行發行的理財產品。

　　對于利率/債券掛鉤類產品，掛鉤標的可以是一組或多組利率/債券。

　　特點：收益不高，但非常穩定，期限固定，不得提前支取。

　　2.掛鉤標的

　　（1）倫敦銀行同業拆放利率

　　倫敦銀行同業拆放利率（London Inter-bank Offer Rate，LIBOR）是全球貸款方及債券發行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要的和最常見的市場基準利率。

　　該利率一般分為貸款利率和存款利率。一般報出的利率有隔夜（兩個工作日）、7天、1個月、3個月、6個月和1年期的。參與該市場活動的其他金融機構，以此為基礎確定自己的利率。

　　（2）國庫券

　　國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支不平衡而發行的政府債券，債務人是國家，還款保證是財政收入，幾乎不存在信用違約風險，是金融市場風險最小的信用工具。國庫券利率是市場利率變動情況的集中反映。

　　我國國庫券的期限最短為1年，西方國家一般分為3個月、6個月、9個月和1年期四種。

　　（3）公司債券

　　是股份公司發行的一種債務憑證，承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先的約定支付利息。

　　（五）股票掛鉤類理財產品

　　1.概念：股票掛鉤類理財產品又稱聯動式投資產品，是指通過金融工程技術，針對投資者對資本市場的不同預期，以拆解或組合衍生性金融產品（如股票、一籃子股票、指數等），并搭配零息債券的方式組合而成的各種報酬形態的金融產品。

　　2.掛鉤標的

　　（1）單只股票

　　（2）股票籃子

　　3.期權拆解

　　股票掛鉤類產品通常可以被分解為一系列的期權：

　　（1）認沽期權

　　賦予認沽權證持有者在到期日或到期前，根據若干轉換比率，以行使價出售相關股票或收取適當差額付款的權利。

　　（2）認購期權

　　賦予認購權證持有者在到期日或到期前，根據若干轉換比率，以行使價買入相關股票或收取適當差額付款的權利。

　　（3）股票籃子關聯性

　　（六）結構性理財產品的主要風險

　　1.掛鉤標的物的價格波動

　　由于結構性產品的浮動收益部分來源于其所掛鉤的標的資產的價格變動，因此，影響標的資產價格的諸多因素都成為結構性理財產品的風險因素。

　　2.本金風險

　　通常結構性理財產品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結構性產品的本金是有部分風險的。

　　3.收益風險

　　由于結構性理財產品的收益必須完全符合其產品說明書所約定的條件，也就是說期權的執行是基于一定的標準的，所以結構性理財產品的收益實現往往并不是線性分布的。

　　4.流動性風險

　　結構性理財產品通常無法提前終止，其終止是事先約定的條件發生才出現，因此其流動性不及其他銀行理財產品。