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四、市場異常現象
(一)日歷異常
日歷異常是一類與時間因素有關的異常現象。如,周末異常,指證券價格在星期五趨于上升,在星期一趨于下降;假日異常,指在某假日前的最后一個交易日有非正常收益等。(時點異常)
(二)事件異常
事件異常是與特定事件相關的異常現象。如,分析家推薦,指推薦購買某種股票的分析家越多,這種股票越有可能下跌;入選成分股,指股票入選成分股,引起股票上漲等。
(三)公司異常
公司異常是由公司本身或投資者對公司的認同程度引起的異常現象。如,小公司效應,指小公司的收益通常高于大公司的收益;封閉式基金,指折價交易的封閉式基金收益率較高;被忽略的股票,指沒有被分析家看好的股票往往產生高收益;機構持股,指為少數機構所持有的股票趨于高收益。
(四)會計異常
會計異常是指會計信息公布后發生的股價變動的異常現象。如,盈余意外效應:實際盈余大于預期盈余的股票在宣布盈余后價格仍會上漲;市凈率效應:市凈率低的公司的收益常常低于高市凈率公司的收益;市盈率效應:市盈率較低的股票往往有較高的收益率。
五、有效市場理論對投資管理的影響
對市場有效性的看法,直接影響著投資策略的選取。如果認為市場是有效的,那么就沒有必要浪費時間和精力進行積極的投資管理,而應采取消極的投資管理策略,有效市場理論也就成為指數基金產生的哲學基礎。
即使在有效市場中,不同投資者的風險偏好不同,仍需要選擇適合自己的最優組合,而有效的證券選擇仍有利于風險的分散,因此資產組合管理仍有其存在的價值。
【例4·多選題】根據有效市場假說,可以根據市場信息的不同將市場劃分為( )。
A.半弱勢有效市場
B.半強勢有效市場
C.強勢有效市場
D.弱勢有效市場
【答案】BCD
【例5·單選題】根據有效市場假說,在( )市場內,證券價格可以及時的反映所有信息。
A.半弱勢有效市場
B.半強勢有效市場
C.強勢有效市場
D.弱勢有效市場
【答案】C
【例6·單選題】折價交易的封閉式基金收益率,通常比較高,這種現象屬于( )
A.事件異常
B.日歷異常
C.公司異常
【答案】C
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