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證券從業資格考試2010復習指導：《投資基金》七（1）
第七章 基金的估值、費用與會計核算
提示：內容變化不大
新增：交易所暫停交易等非流通品種的估值
基金財務會計報告分析
第一節 基金資產估值
一、基金資產估值的概念
基金資產估值是指通過對基金所擁有的全部資產及所有負債按一定的原則和方法進行重新估算，進而確定基金資產公允價值的過程。
公允價值是指買方和賣方同時認可的價值。
基金資產凈值=基金資產-基金負債
基金份額凈值=基金資產凈值/基金總份額
二、基金資產估值的重要性
由于基金份額凈利值是開放式基金申購份額、贖回金額計算的基礎，直接關系到基金投資者的利益，這就要求基金份額凈值的計算必須準確。
基金份額凈值必須是公允的。
三、基金資產估值需考慮的因素（4個因素）
（一）估值頻率
基金一般都按照固定的時間間隔對基金資產進行估值，通常監管法規會規定一個最小的估值頻率。對開放式基金來說，估值的時間通常與開放申購、贖回的時間一致。目前，我國的開放式基金于每個交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個交易日也都進行估值。
（二）交易價格
當基金只投資于交易活躍的證券時，對其資產進行估值是一件很容易的事情。在進行電子化交易的條件下，通過計算機程序即可輕松地對基金資產進行估值，這種情況下，市場交易價格是可接受的，也是可信的。
當基金投資于交易不活躍的證券時，資產估值問題則要復雜得多。在這種情況下，基金持有的證券要么沒有交易價格，要么交易價格不可信。
在不發達的證券市場（比如：銀行間債券市場）會經常遇到以下情況：
（1）某些證券品種交易次數很少，或者是根本就沒有交易。
（2）某些品種開始時有交易，但交易越來越少。
（3）某些股票出現嚴重問題。
（4）大量存在未進行披露的場外交易等。
在上述情況下對基金資產進行估值時就需要非常慎重，其中，證券資產的流動性是非常關鍵的因素。流動性差的證券及問題證券在估值時一般需要降低它的價格，但需要降低多少仍需要主觀判斷。
（三）價格操縱及濫估問題
例如：有一債券流動性很差，基金管理人根據自己的要求，大量的買賣操縱市場的價格，從而提高基金的業績，這就是價格操縱。
在對流動性差的證券及問題證券進行估值時需要有主觀判斷，此時的主觀判斷如果由基金管理人來作出，便為濫估提供了機會。
因此，要避免基金資產估值時出現價格操縱及濫估現象，需要監管當局頒布更為詳細的估值規定來規范估值行為，或者由獨立的第三方來進行估值。
（四）估值方法的一致性及公開性
估值方法的一致性是指基金在進行資產估值時均采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規則。估值方法的公開性是指基金采用的估值方法需要在法律規定的募集文件中公開披露。假若基金變更了估值方法，也需要及時進行披露。
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