中級經濟師考試財務評價應在項目財務效益與費用估算的基礎上進行。財務分析的內容應根據項目的性質和目標確定。對于經營性項目，財務分析應通過編制財務分析報表，計算財務指標，分析項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目的財務可接受性，明確項目對財務主體及投資者的價值貢獻，為項目決策提供依據。對于非經營性項目，財務分析應主要分析項目的財務生存能力。是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考查項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力。并進行不確定性分析，包括盈虧平衡分析和敏感性分析，據此判別項目的財務可行性。這里僅介紹財務盈利能力分析指標，下節將介紹盈虧平衡分析和敏感性分析。

　　1．財務盈利能力分析

　　財務盈利能力分析的主要指標包括項目投資財務內部收益率、財務凈現值、項目資本金財務內部收益率、投資回收期、總投資收益率、項目資本金凈利潤率等。其中財務內部收益率為項目的主要盈利能力指標，其他指標可根據項目特點及財務評價的目的、要求等選用。

　　(1)財務內部收益率(FIRR)。

　　財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，用以反映項目所占用資金的盈利能力，是考查項目盈利能利的動態指標。其表達式為：

　　∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0 （t=1-n）

　　式中 CI——現金流入量；

　　CO——現金流出量；

　　(CI—CO) t——第t年的凈現金流量；

　　n——計算期。

　　項目投資財務內部收益率、項目資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率都依據上式計算，但所用的現金流入和現金流出不同。

　　當財務內部收益率大于或等于所設定的判別基準(通常稱為基準收益率)時，項目方案在財務上可考慮接受。項目投資財務內部收益率、項目資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同的判別基準。

　　(2)財務凈現值(FNPV)。

　　財務凈現值是指按設定折現率(一般采用基準收益率ic)計算的項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期期初的現值之和，其表達式為：

　　FNPV=∑(CI—CO)t(1+ic)—t （t=1-n）

　　式中 ic——設定的折現率(同基準收益率)。

　　一般情況下，財務盈利能力分析只計算項目投資財務凈現值，可根據需要選擇所得稅前凈現值或所得稅后凈現值。

　　按照設定的折現率計算的財務凈現值大于或等于零時，項目方案在財務上可考慮接受。

　　(3)項目的投資回收期(Pt)。

　　投資回收期是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，是考慮項目在財務上的投資回收能力的主要指標。回收期一般以年為單位，并從項目建設起始年算起。若從項目投產開始年算起，應予以特別注明。其表達式為：

　　∑(CI-CO)t=0 （t=1- Pt）

　　項目投資回收期可根據項目投資現金流量表計算，項目投資現金流量表中累計凈現金流量由負值變為零的時點，即為項目的投資回收期。其計算公式為：

　　投資回收期(Pt)=(累計凈現金流量開始出現正值的年份數—1) +上年累計凈現金流量的絕對值／當年凈現金流量值

　　Pt=T-1+∑(CI-CO)t/(CI-CO)T

　　式中T——各年累計凈現金流量首次為正值或零的年數。

　　在財務評價時，求出的投資回收期(Pt)與行業的基準投資回收期(Pc)比較，若Pt≤Pc時，表明該項目的投資能在規定的時間內回收。通常投資回收期越短，表明項目投資回收越快，抗風險的能力越好。

　　(4)總投資收益率(R0I)。

　　總投資收益率表示總投資的盈利水平，是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前或運營期內年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率。其計算公式為：

　　ROI=（EBIT/ TI ）*l00％

　　式中 EBIT——項目正常年份的年息稅前或運營期內年平均息稅前利潤；

　　TI——項目總投資。

　　總投資收益率高于同行業的收益率參考值，表明用總投資收益率表示得盈利能力滿足要求。

　　2．償債能力分析

　　償債能力分析應通過計算利息備付率(ICR)、償債備付率(DSCR)和資產負債率(LOAR)等指標與應付利息(PI)的比值，該值表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。

　　(1)利息備付率(ICR)。

　　利息備付率是指在借款償還期內的息稅前利潤(EBIT)與應付利息(PI)的比值，該值從付息資金來源的角度反映項目償付債務利息的保障程度。其計算公式為：

　　ICR=EBIT/ PI

　　式中 EBIT——息稅前利潤；

　　PI——計入總成本費用的應付利息。

　　利息備付率應分年計算，利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。

　　利息備付率應大于1，并結合債權人的要求確定。

　　(2)償債備付率(DSCR)

　　償債備付率是指借款償還期內，用于計算還本付息的資金(EBITAD-Tax)與應還本付息金額(PD)的比值，該值表示可用于還本付息的資金償還列款本息的保障程度。

　　其計算公式為： DSCR=(EBITAD-Tax) /PD

　　式中 EBITAD——息稅前利潤加折舊和攤銷；

　　Tax ——企業所得稅；

　　PD ——還本付息金額，包括還本金額和計人總成本費用的全部利息。融資租賃費用視同借款償還；運營其內的短期借款本息也應納入計算。

　　如果項目在運行期內有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的投資。

　　償債備付率應分年計算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。

　　償債備付率應大于1，并結合債權人的要求確定。

　　(3)資產負債率(LOAR)

　　資產負債率是指各期末負債總額(TL)同資產總額(TA)的比率。其計算公式為：LOAR= (TL/ TA)*100％

　　式中 TL——期末負債總額；

　　TA——期末資產總額。

　　適度的資產負債率，表明企業經營安全、穩健，具有較強的籌資能力，也表明企業和債權人的風險較小。對該指標的分析，應結合國家宏觀經濟狀況、行業發展趨勢、企業所處競爭環境等具體條件判定。項目財務分析中，在長期債務還清后，可不再計算資產負債率。