2013注評考試《財務會計》預習：資本資產定價模型
第十三章 財務預測與決策
知識點四：資本資產定價模型
資本資產定價模型可以幫助投資者確定為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多大的收益率水平。按資本資產定價模型確定的收益率，可以作為財務估價模型的貼現率。
1.系統風險的度量。度量一項資產系統風險的指標是貝塔系數，用字母β表示。它提供了相對于市場組合而言特定資產的系統風險是多少。
一種股票的β值的大小取決于以下三個方面：（1）該股票與整個股票市場的相關性；（2）該股票自身的標準差；（3）整個市場的標準差。
2.投資組合的β系數。投資組合的βP等于被組合各證券β值的加權平均數。
式中：βP——證券投資組合的β系數
βi——證券投資組合中第i種證券的β系數
Xi——第i種證券在全部投資額中的比重；
n——證券投資組合中證券種類總數。
如果一個高β值股票（β＞1）被加入一個平均風險組合（βP）中，則組合風險將會提高，反之亦然。
3.證券市場線。按照資本資產定價模型理論，單一證券的系統風險可由β系數來度量，而且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。
證券市場線：
Ki——第i個股票的要求收益率；
Rf——無風險收益率（通常以國庫券收益率作為無風險收益率）
Km——平均股票的要求收益率（指β＝1的股票要求的收益率，也是指包括所有的組合即市場組合要求的收益率）。
在均衡狀態下，（Km－Rf）是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。
證券市場線的斜率表示經濟系統中風險厭惡感的程度。一般來說，投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率越高。
投資者要求的收益率不僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。
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