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注冊資產評估師考試《財務會計》復習：個別資本成本
第十三章 財務預測與決策
知識點五、個別資本成本
（一）資本成本概述
資本成本是指資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價，它包括資金籌集費和資金占用費兩部分。
資金籌資費指在資金籌集過程中所支付的各項費用，如發行股票、債券支付的印刷費，發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。
資金占用費市值占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款和債券利息等。
資本成本不僅是企業選擇籌資方式和評價各種投資項目是否可行的重要依據，而且還是衡量企業經營業績的重要標準。
（二）個別資本成本的計算
個別資本成本是指各種籌資方式的成本。主要包括借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務資本成本，后兩種為權益資本成本。
資本成本＝資金占用費/（籌資總額－籌資費用）
1.借款成本
借款成本包括借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。因此，一次還本、分期付息借款的成本為：
KL＝IL（1－T）/L（1－FL）
KL——長期借款資本成本
IL——長期借款年利息
L——長期借款籌資額（借款本金）
T——所得稅稅率
FL——長期借款籌資費用率
2.債券成本
債券成本包括籌資費用和債券利息。債券利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。按照一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計算公式為：
Kb＝Ib（1－T）／B（1－Fb）
Kb——債券資金成本
Ib——債券年利息
T——所得稅稅率
B——債券籌資額（實際價）
Fb——債券籌資費用率
如果將貨幣時間價值考慮在內，債券成本的計算與長期借款成本的計算一樣，公式為：
Kb＝K（1－T）
式中：K——所得稅前的債券成本；
Kb——所得稅后的債券成本。
3.留存收益成本
權益資金成本＝股利
（1）股利增長模型法
KS＝（D1/P0）＋G
KS——留存收益成本
D1——預期第一年的股利額
P0——普通股市價
G——普通股股利年增長率
（2）資本資產定價模型法
KS＝RF＋β（Km－RF）
RF——無風險收益率
β——股票的貝塔系數
Km——平均風險股票的必要收益率
（3）風險溢價法
KS＝Kb＋RPc
Kb——債務成本
RPc——風險溢價——3～5%之間
4.優先股成本
Kp＝D/P0（1－F）
Kp——優先股成本
D——優先股每年支付的股利
P0——發行優先股總額
F——優先股籌資費用率
5.普通股成本
與留存收益相比，普通股籌資需要支付籌資費用。
Knc＝D1/P0（1－Fc）＋G
Knc——普通股成本
D1——預期年股利額
P0——普通股市價
Fc——普通股籌資費用率
G——普通股股利年增長率
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