1、虛假陳述行為的認定

　　根據《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件若干規定》的規定，構成法律上的虛假陳述行為，應當是對重大事件作出虛假陳述。同時，虛假陳述行為與投資人的損害結果之間存在因果關系。這種因果關系主要有以下情形：

　　（1）投資人所投資的是與虛假陳述直接關聯的證券；

　　（2）投資人在虛假陳述實施日及以后，至揭露日或者更正日之前買入該證券；

　　（3）投資人在虛假陳述揭露日或者更正日及以后，因賣出該證券發生虧損，或者因持續持有該證券而產生虧損。

　　但是，如果被告舉證證明原告具有以下情形的，人民法院應當認定虛假陳述與損害結果之間不存在因果關系：

　　（1）在虛假陳述揭露日或者更正日之前已經賣出證券；

　　（2）在虛假陳述揭露日或者更正日及以后進行的投資；

　　（3）明知虛假陳述存在而進行的投資；

　　（4）損失或者部分損失是由證券市場系統風險等其他因素所導致；

　　（5）屬于惡意投資、操縱證券價格的。

　　2、虛假陳述行為的損失認定

　　虛假陳述行為人在證券交易市場承擔民事賠償責任的范圍，以投資人因虛假陳述而實際發生的損失為限。投資人實際損失包括：投資差額損失；投資差額損失部分的傭金和印花稅。行為人的虛假陳述行為導致證券

　　被停止發行的，投資人有權要求返還和賠償所繳股款及銀行同期活期存款利率的利息。投資人持股期間基于股東身份取得的收益，包括紅利、紅股、公積金轉增所得的股份以及投資人持股期間出資購買的配股、增發股和轉配股，不得沖抵虛假陳述行為人的賠償金額；已經除權的證券，計算投資差額損失時，證券價格和證券數量應當復權計算。

　　（1）資金利息

　　資金利息是指自買入至賣出證券日或者基準日的銀行同期活期存款利率計算的利息。

　　（2）投資差額損失

　　投資差額損失包括兩種情況：一是在基準日及以前賣出證券的，投資人的投資差額損失，以買入證券平均價格與實際賣出證券平均價格之差，乘以投資人所持證券數量計算；二是在基準日之后賣出或者仍持有證券的，投資人的投資差額損失，以買入證券平均價格與虛假陳述揭露日或者更正日起至基準日期間，每個交易日收盤價的平均價格之差，乘以投資人所持證券數量計算。

　　【解釋】投資差額損失計算的基準日，是指虛假陳述揭露或者更正后，為將投資人應獲賠償限定在虛假陳述所造成的損失范圍內，確定損失計算的合理期間而規定的截止日期。基準日分別按下列情況確定：（1）揭露日或者更正日起，至被虛假陳述影響的證券累計成交量達到其可流通部分100％之日，但通過大宗交易協議轉讓的證券成交量不予計算；（2）按前項規定在人民法院開庭審理前尚不能確定的，則以揭露日或者更正日后第30 個交易日為基準日；（3）已經退出證券交易市場的，以摘牌日前一交易日為基準日；（4）已經停止證券交易的，可以停牌日前一交易日為基準日；恢復交易的，可以前述第（1）項規定確定基準日。

　　3、虛假陳述行為的歸責與免責事由

　　（1）發起人、發行人或者上市公司對其虛假陳述給投資人造成的損失承擔民事賠償責任。發行人、上市公司負有責任的董事、監事和經理等高級管理人員對前款的損失承擔連帶賠償責任。但有證據證明無過錯的，應予免責。

　　（2）實際控制人操縱發行人或者上市公司違反證券法律規定，以發行人或者上市公司名義虛假陳述并給投資人造成損失的，可以由發行人或者上市公司承擔賠償責任。發行人或者上市公司承擔賠償責任后，可以向實際控制人追償。實際控制人違反《證券法》的規定虛假陳述，給投資人造成損失的，由實際控制人承擔賠償責任。

　　（3）證券承銷商、證券上市推薦人對虛假陳述給投資人造成的損失承擔賠償責任。但有證據證明無過錯的，應予免責。負有責任的董事、監事和經理等高級管理人員對證券承銷商、證券上市推薦人承擔的賠償責任負連帶責任。其免責事由同前款規定。

　　（4）專業中介服務機構及其直接責任人違反《證券法》的規定虛假陳述，給投資人造成損失的，就其負有責任的部分承擔賠償責任。但有證據證明無過錯的，應予免責。

　　（5）其他作出虛假陳述行為的機構或者自然人，違反《證券法》的規定，給投資人造成損失的，也應當承擔賠償責任。

　　根據《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件若干規定》的規定，發起人對發行人信息披露提供擔保的，發起人與發行人對投資人的損失承擔連帶責任；證券承銷商、證券上市推薦人或者專業中介服務機構，知道或者應當知道發行人或者上市公司虛假陳述，而不予糾正或者不出具保留意見的，構成共同侵權，對投資人的失承擔連帶責任；發行人、上市公司、證券承銷商、證券上市推薦人負有責任的董事、監事和經理等高級管理人員參與虛假陳述的、知道或者應當知道虛假陳述而未明確表示以及存在其他應當對虛假陳述負有責任的情形的，應當認定為共同虛假陳述，分別與發行人、上市公司、證券承銷商、證券上市推薦人對投資人的損失承擔連帶責任。

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