固定資產投資決策

固定資產更新決策

估算固定資產更新項目的凈現金流量時，需要注意的問題

1.項目計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定
2.需考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時凈殘值的依據
3.由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現金流量(△NCF）
4.在此類項目中，所得稅后凈現金流量比所得稅前凈現金流量更有意義

估算固定資產更新項目的凈現金流量時需要注意的問題不包括（ D ）。
A.項目的計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定
B.需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時的凈殘值的依據
C.由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現金流量
D.在此類項目中，所得稅后凈現金流量同所得稅前凈現金流量具有相同的意義

對于更新改造投資項目而言，在計算“運營期第一年所得稅后凈現金流量”的公式中，“該年因更新改造而增加的息稅前利潤”中包括“舊固定資產提前報廢發生的凈損失”。（×）

計算方法

差額投資內部收益率法

更新標準

當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現率（或設定折現率）時，應當進行更新，反之，就不應當進行更新。

計算公式

更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額=新設備的投資-舊設備的變價凈收入

運營期第1年不包括財務費用的總成本費用的變動額=該年增加的經營成本+該年增加的折舊

因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失=舊固定資產折余價值-變價凈收入

因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額=舊固定資產清理凈損失×適用的企業所得稅稅率

建設期差量凈現金流量△NCF0=-（該年發生的新固定資產投資-舊固定資產變價凈收入）

運營期差量所得稅后凈現金流量△NCF1=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+該年因更新改造而增加的折舊+因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額

運營期差量所得稅后凈現金流量△NCF2~5=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+該年因更新改造而增加的折舊+該年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用的舊固定資產凈殘值之差額

【注】在計算運營期第一年所得稅后凈現金流量的公式中，該年“因更新改造而增加的息稅前利潤”不應當包括“因舊固定資產提前報廢發生的凈損失”。之所以要單獨計算“因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額”，是因為更新改造不權會影響到本項目自身，還會影響到企業的總體所得稅水平，從而形成了“抵稅效應”。如果將“因舊固定資產提前報廢發生的凈損失”計入“因更新改造而增加的息稅前利潤”，就會歪曲這種效應的計量結果。