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中級會計職稱《財務管理》強化提高：資本結構
會計職稱考試《中級財務管理》第三章 籌資管理
知識點八：資本結構
一、資本結構含義
| 資本結構 | 長期負債與權益資本之間的構成及其比例關系 |
| 最佳資本結構 | 最佳資本結構，是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。 資本結構優化的目標是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益?！?/td> |
資本結構及其管理是企業籌資管理的核心問題。資本結構管理問題，也就是債務資本的比例確定問題。
二、影響資本結構的因素【從經營風險和財務風險的反向組合理解記憶】
| 因素 | 該因素特性 | 資本結構傾向 |
| 稅務政策 | 所得稅稅率較高 | 充分利用債務資本抵稅作用 |
| 貨幣政策 | 市場利率高，債務資本成本增大 | 減少負債 |
| 行業特征 | 產品市場穩定的成熟產業經營風險低 | 提高債務資本比重 |
| 高新技術企業 | 降低債務資本比重 | |
| 技術研發為主的企業 | 負債較少 | |
| 企業發展周期 | 企業初創階段，經營風險高 | 控制負債比例 |
| 企業發展成熟階段 | 適度增加債務資本比重 | |
| 企業收縮階段 | 降低債務資本比重 | |
| 經營狀況穩定性 | 如果產銷業務穩定 | 傾向于負債籌資 |
| 企業成長率 | 經營發展能力表現為未來產銷業務量的增長率，如果產銷業務量能夠以較高的水平增長 | 傾向于負債籌資 |
| 信用等級 | 信用等級高 | 傾向于負債籌資 |
| 企業投資人 | 股權分散的企業 | 傾向于股權籌資 |
| 股權集中的企業 | 傾向于負債和優先股籌資 | |
| 管理人員的態度 | 管理人員保守的企業 | 傾向于低負債 |
| 企業資產結構 | 資產結構是企業籌集資本后進行資源配置和使用后的資金占用結構，包括長短期資產構成和比例，以及長短期資產內部的構成和比例?！?/td> | |
| 擁有大量固定資產的企業 | 用長期負債和發行股票融通資金 | |
| 擁有較多流動資產的企業 | 依賴流動負債融通資金 | |
| 資產適用于抵押貸款的企業 | 負債較多 | |
三、資本結構優化資本結構優化，要求企業權衡負債的低資本成本和高財務風險的關系，確定合理的資本結構。資本結構優化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。
1.方法一：每股收益分析法【每股收益無差別點法、EBIT-EPS分析法】
?。?）基本原理（思路）
能夠提高每股收益的資本結構是合理的資本結構。按照每股收益大小判斷資本結構的優劣。
?。?）計算原理EPS=【（EBIT-I）（1-T）-D】/N找到使得兩種籌資方式下，EPS相等的EBIT.
【注意】由于EBIT＝pQ－Vc*Q－F=M-F，所以點處的銷售數量Q、銷售金額pQ、邊際貢獻M是唯一的，而且他們之間成同向變化關系，所以每股收益無差別點可以用銷售量、銷售額、息稅前利潤、邊際貢獻來表示。
（3）決策原則情形一：兩方案情況下的決策
?、兕A期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤——負債籌資
?、陬A期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤——權益籌資
情形二：多方案的決策
?、賰蓛山M合，計算出每股收益無差別點
?、诋嬅抗墒找鏌o差別點圖
?、圩龀鰶Q策結論
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