中級會計職稱《財務管理》第六章知識點：股利政策與企業價值

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來源: 正保會計網校論壇編輯： 2011/03/18 11:14:41　字體：大小

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2011年中級會計職稱考試《財務管理》科目

第六章收益與分配管理

　　知識點十、股利政策與企業價值

　　股利政策是指在法律允許的范圍內，企業是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針及對策。

　　（一）股利分配理論

股利理論		應掌握的要點
股利無關論		在一定的假設條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響，投資者不關心公司股利的分配。公司市場價值的高低由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關；該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（1）市場具有強式效率；（2）不存在任何公司或個人所得稅；（3）不存在任何籌資費用；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立
股利相關論	“手中鳥”理論	用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步加大。厭惡風險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內部，去承擔未來的投資風險
	信號傳遞理論	在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者
	所得稅差異理論	由于普遍存在的稅率及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現收益最大化目標，公司應當采用低股利政策
	代理理論	股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。股利的支付能有效地降低代理成本：（1）股利的支付減少了管理者對自由現金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益；（2）減少了內部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監督，這樣便通過資本市場的監督減少了代理成本