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2011年中級會計職稱考試《財務管理》科目

第四章 投資管理

　　知識點十二、動態評價指標的含義、計算方法及特點

　　（一）折現率的確定

　　【提示】

　　1.本章中所使用的折現率，按第四或第五種方法確定。

　　2.關于財務可行性評價中使用的折現率，必須在理論上明確以下問題：

　　（1）折現率與金融業務中處理未到期票據貼現中所使用的票據貼現率根本不是一個概念，不得將兩者（即折現率和貼現率）相混淆，最好也不要使用“貼現率”這個術語；

　　（2）在確定折現率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現率水平，而反映時間價值的利息率或貼現率則通常不考慮風險因素；

　　（3）折現率不應當也不可能根據單個投資項目的資金成本計算出來。

　　（二）各指標的基本運用

　　【提示】

　　1.凈現值、內部收益率指標都可以通過插入函數法計算，這種方法是通過計算機實現的，因此對其過程作簡單了解即可。

　　2.如果全部投資均于建設起點一次性投入，建設期為零，投產后每年的凈現金流量相等，則靜態投資回收期等于按內部收益率計算的年金現值系數。

　　3.動態指標之間的關系：

　　凈現值、凈現值率和內部收益率指標之間存在同方向變動關系。即：

　　當凈現值＞0時，凈現值率＞0，內部收益率＞基準收益率；

　　當凈現值＝0時，凈現值率＝0，內部收益率＝基準收益率；

　　當凈現值＜0時，凈現值率＜0，內部收益率＜基準收益率。

　　4.內插法原理：

　　“內插法”的原理是根據比例關系建立一個方程，然后，解方程計算得出所要求的數據，例如：假設與A1對應的數據是B1，與A2對應的數據是B2，現在已知與A對應的數據是B，A介于A1和A2之間，則可以按照（A1－A）/（A1－A2）＝（B1－B）/（B1－B2）計算得出A的數值，其中A1、A2、B1、B2、B都是已知數據。

　　計算過程如下：

　　根據：（A1－A）/（A1－A2）＝（B1－B）/（B1－B2）可知：

　　（A1－A）＝（B1－B）/（B1－B2）×（A1－A2）

　　A＝A1－（B1－B）/（B1－B2）×（A1－A2）

　　＝A1＋（B1－B）/（B1－B2）×（A2－A1）

　　【例題·單選題】已知某投資項目的項目計算期是8年，資金于建設起點一次投入，建設期為0，若投產后每年的現金凈流量相等，經預計該項目包括建設期的靜態投資回收期是2.5年，則按內部收益率確定的年金現值系數是（ ）。

　　A. 3.2

　　B. 5.5

　　C. 2.5

　　D. 4

　　【答案】C

　　【解析】靜態投資回收期＝原始投資額/運營期每年相等的凈現金流量＝2.5，運營期每年相等的凈現金流量×（P/A，IRR，8）－原始投資額＝0，（P/A，IRR，8）＝原始投資額/運營期每年相等的凈現金流量＝2.5。

　　【例題·多選題】某投資項目設定折現率為10%，投資均發生在建設期，原始投資現值為100萬元，投產后各年凈現金流量現值之和為150萬元，則下列各選項正確的有（ ）。

　　A.凈現值為50萬元

　　B.凈現值率為50%

　　C.內部收益率小于10%

　　D.內部收益率大于10%

　　【答案】ABD

　　【解析】凈現值＝150－100＝50（萬元），凈現值率＝50/100×100%＝50%，由于凈現值大于0，所以內部收益率大于設定折現率10%。

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