現金流折現模型的假設是什么

來源: 正保會計網校編輯： 2025/01/22 12:29:20　　字體：大小

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現金流折現模型的假設

現金流折現（DCF，Discounted Cash Flow）模型是評估企業或項目價值的重要工具。

該模型基于未來預期現金流，并將其折現到當前時點以計算其現值。DCF模型的核心在于對未來現金流的預測和折現率的選擇。
在構建DCF模型時，必須依賴一系列假設條件，這些假設不僅影響模型的準確性，也決定了最終估值的可靠性。主要假設包括：穩定的增長率、合理的折現率以及明確的預測期。穩定增長率假設意味著企業在預測期內的增長率保持在一個相對固定的水平。這一假設通常適用于成熟行業中的大型企業，因為它們的歷史數據較為穩定，未來增長趨勢可以合理推測。
折現率的選擇同樣至關重要。折現率反映了投資者對風險的預期回報要求，通常采用加權平均資本成本（WACC）來表示。公式為：WACC = (E/V) × Re (D/V) × Rd × (1 - Tc)，其中E代表股權市值，D代表債務市值，V = E D為總資本，Re為股權成本，Rd為債務成本，Tc為企業所得稅稅率。選擇一個合理的折現率對于DCF模型來說非常關鍵，因為它直接影響到未來現金流的現值。

預測期與終端價值

除了增長率和折現率外，DCF模型還需要設定一個明確的預測期。預測期是指對未來現金流進行詳細預測的時間段，一般為5到10年。在這個時間段內，分析師需要根據企業的經營狀況和發展戰略，對未來每年的現金流做出具體預測。
預測期結束后，還需要考慮終端價值。終端價值是指預測期之后企業剩余現金流的現值。計算終端價值的方法有兩種：永續增長模型和退出倍數法。永續增長模型假設企業在預測期后將以一個恒定的速度無限期增長，公式為：TV = CFn × (1 g)/(r-g)，其中CFn為第n年的現金流，g為增長率，r為折現率。退出倍數法則基于市場比較法，通過參考同行業公司的市盈率或其他財務比率來估算終端價值。
綜上所述，DCF模型的假設條件直接關系到估值結果的準確性和合理性。因此，在應用DCF模型時，必須謹慎對待每一個假設，確保其符合實際情況。