債券基金

考點一 債券基金在投資組合中的作用

債券基金是收益、風險適中的投資工具。

債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩定收入的投資者具有較強的吸引力。

債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認為是收益、風險適中的投資工具。此外，當債券基金與股票基金進行適當的組合投資時，常常能較好地分散投資風險，因此債券基金通常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。

考點二 債券基金與債券的不同

作為投資于一籃子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區別。

（一）債券基金的收益不如債券的利息固定

投資者購買固定利率性質的債券，在購買后會定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。

（二）債券基金沒有確定的到期日

與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。不過為分析債券基金的特性，我們仍可以對債券基金所持有的所有債券計算出一個平均到期日。

（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測

單一債券的收益率可以根據購買價格、現金流以及到期收回的本金計算其投資收益率；但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計算和預測。

（四）投資風險不同

單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔的利率風險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風險。

考點三 債券基金的類型

根據發行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業債券、金融債券等。

根據債券到期目的不同，可以將債券分為短期債券、長期債券等。

根據債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應，也就產生了以某一類債券為投資對象的債券基金。

與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。

考點四 債券基金的投資風險（重要考點，常以多項選擇題出現）

（一）利率風險

債券的價格與市場利率變動密切相關，且呈反方向變動。當市場利率上升時，大部分債券的價格會下降；當市場利率降低時，債券的價格通常會上升。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。與此相類似，債券基金的價值會受到市場利率變動的影響。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。

（二）信用風險

信用風險是指債券發行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風險。如果債券發行人不能按時支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風險。投資者為彌補低等級信用債券可能面臨較高的信用風險，往往會要求較高的收益補償。一些債券評級機構會對債券的信用進行評級。如果某債券的信用等級下降，將會導致該債券的價格下跌，持有這種債券的基金的資產凈值也會隨之下降。

（三）提前贖回風險

提前贖回風險是指債券發行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。當市場利率下降時，債券發行人能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權債券的基金將不僅不能獲得高息收益，而且還會面臨再投資風險。

（四）通貨膨脹風險

通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風險，必須適當地購買一些股票基金。

考點五 債券基金的分析方法

分析股票基金的許多指標可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標準差、費用率、周轉率等都是較為通用的分析指標。但由于債券基金的風險來源與股票基金有所不同，債券基金的表現與風險主要受久期與債券信用等級的影響，因此對債券基金的分析也主要集中于對債券基金久期與基金所持債券信用等級的分析。

久期是指一只債券貼現現金流的加權平均到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風險衡量指標。

債券基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應的債券久期的加權平均。

債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。

在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低；信用等級較低的債券，收益率較高。

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