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高會知識點：企業并購價值評估方法之永續增長模型理解
企業評估價值評估方法包括收益法、市場法和成本法。其中收益法的應該是最令我們撓頭的知識點之一，即使教材中給出公式，是不是也經常一頭霧水，不知公式如何得來呢？今天我們就永續增長模型（固定增長模型）公式的如何推導，給大家展示一下，會有一點點考察大家的初中數學知識哦，其實只要看一下了解即可，沒有必要學會推導，我們展示推導過程只是為了幫助大家理解。
這個推導我們從股利固定增長模型為依據推導：
P0 =D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+D3/（1+Rs）3+－－+Dn/（1+Rs）n+ Pn /（1+Rs）n
=D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－+D0（1+g）n/（1+Rs）n+ Pn/（1+Rs）n
假設股票在能預見的時間內都不會出售，則Pn /（1+Rs）n將趨向零，上述公式又可寫成方程（1）：
P0= D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－－－+ D0（1+g）n/（1+Rs）n
假定上述公式為方程（1）兩邊同乘（1+Rs）/（1+g），則上述公式可寫成方程（2）
P0（1+Rs）/（1+g）= D0 + D0（1+g）/（1+Rs）+－－－－+ D0（1+g）n-1/（1+Rs）n-1
方程（2）-方程（1）則得
P0（Rs -g）/（1+g）= D0 - D0（1+g）n/（1+Rs）n
又假定g不能大于Rs,則D0（1+g）n/（1+Rs）n趨向于零。
上述公式中股票價值可寫成:
P0= D0（1+g）/（Rs-g）= D1/（Rs-g）
只要我們將股利增長模型中的股票市價P0替換為企業價值TV，股利D統一替換為我們的企業價值評估中的現金流量FCF。則我們的永續增長模型公式就華麗出現了：
TV＝FCFn+1/（rWACC-g）＝FCFn×（1+g）/（rWACC-g）
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本文是正保會計網校原創文章，轉載請注明來自正保會計網校。
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