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2015年高級會計師考試定于9月13日舉行,為了幫助參加2015年高級會計師考試的學(xué)員早著手學(xué)習(xí),提前進入備考狀態(tài),正保會計網(wǎng)校為大家整理了高級會計師各章節(jié)考試知識點,以下是“第二章投融資決策與資金管理”中關(guān)于“內(nèi)含報酬率法”知識點內(nèi)容,大家可以提前預(yù)學(xué)習(xí)一下。
第二章 投融資決策與資金管理
知識點、內(nèi)含報酬率法
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
內(nèi)含報酬率指使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。
決策原則:
①如果IRR>資本成本,接受項目能增加股東財富,可行。
②如果IRR<資本成本,接受項目會減少股東財富,不可行。
再投資假設(shè):項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是內(nèi)含報酬率。
一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進行再投資的假設(shè)較為合理。
在市場競爭較充分的情況下,企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報酬率的現(xiàn)象是暫時的,超額報酬率會逐步趨向于零。即:
項目報酬率=資本成本
或:超額報酬率=0
2.修正的內(nèi)含報酬率法
修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的。
【方法1】
【方法2】
3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點
優(yōu)點 |
①內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法,考慮了貨幣的時間價值,同時也考慮了項目周期的現(xiàn)金流。 |
缺點 |
①因為內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo),無法衡量出公司價值(即股東財富)的絕對增長。 |
4.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
(1)凈現(xiàn)值法與資本成本
一個項目凈現(xiàn)值的大小,取決于兩個因素:一是現(xiàn)金流量;二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時,資本成本的高低就成為決定性的因素。
(2)獨立項目的評估
對于獨立項目,不論是采用凈現(xiàn)值法,還是內(nèi)含報酬率法都會得出相同的結(jié)論。
(3)互斥項目的評估
對于互斥項目,NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。
理由:NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進行再投資;而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進行再投資。一般認(rèn)為,現(xiàn)金流量以資本成本作為再投資的假設(shè)較為合理。
(4)多個IRR問題
內(nèi)含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題:即每次現(xiàn)金流改變符號,就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。也就是說,IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下,會有多個內(nèi)含報酬率法,而這多個內(nèi)含報酬率法往往均無實際的經(jīng)濟意義。
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