【試題內容】

要求：

1.假設光大公司2018年選擇高速增長策略，請預計2018年財務報表的主要數據（具體項目同上表），并計算確定2018年所需的外部籌資額及其構成。 

2.假設光大公司2018年選擇可持續增長策略，請計算確定2018年所需的外部籌資額及其構成。 

3.光大公司2018年采取的是高增長策略，會導致實際增長率遠高于可持續增長率，此時，光大公司可采取的財務策略有哪些。 

『正確答案』

1.預計2018年主要財務數據：計算好結構

單位：萬元

公司資產和流動負債與銷售收入保持同比例增長

3200×（1＋20%）×（160／3200）×（112／160）＝134.4

續表 單位：萬元

1.2018年計劃增長所需外部籌資額及其構成：

長期負債籌資＝1171.2－800＝371.2（萬元）

實收資本籌資＝1724.8－1600＝124.8（萬元）

外部籌資額＝371.2＋124.8＝496（萬元）

這里在計算外部籌資額時使用的是直接法，因為外部籌資額肯定是有息負債籌資或者是權益籌資，所以計算出二者最后相加即可。

[或：外部籌資額＝（5222.4－4352）－（1440－1200）－3200×（1＋20%）×（160／3200）×（112／160）＝496（萬元）]

資產的增量-敏感性資產的增量-留存的增加

3200×（1＋20%）×（160／3200）×（112／160）＝134.4

2.凈資產收益率＝160／2352×100%＝6.8%

現金股利支付率＝48／160×100%＝30%

可持續增長率＝凈資產收益率×（1－現金股利支付率）/

[1－凈資產收益率×（1－現金股利支付率）]＝6.8%×（1－30%）／[1－6.8%×（1－30%）] ×100%＝5%

外部融資額＝4352×5%－1200×5%－112×（1＋5%）＝40（萬元）

敏感性資產-敏感性負債-留存收益的增加

【提示】

這里在計算外部籌資額時使用的是間接法，因為外部籌資額等于資產的增加減去流動負債和留存收益的增加。

[或：外部籌資額＝4352×5%－1200×5%－3200×（1﹢5%）×（160／3200）×（112／160）＝40（萬元）]

因為不增發新股，流動負債均為經營負債，所以外部融資全部是長期負債。

3.當實際增長率遠高于可持續增長率時，可采取的財務策略如下：（1）發售新股；（2）增加借款以提高杠桿率；（3）削減股利；（4）剝離無效資產；（5）供貨渠道選擇；（6）提高產品定價；（7）其他。

【提問內容】

如果發生機會成本具體應該如何處理，教材上講的不太清晰。

親愛的學員，您好！很高興能為您提供幫助，您的問題答復如下：

在計算現金凈流量時，應該用現金流入減去機會成本，因為機會成本通常為現金流出量。比如建設一個項目，需要使用企業的一塊土地，如果現在出售可以買到5000萬，假設不考慮所得稅的影響，那么這5000萬應該作為現金流出量。

祝您學習愉快！

【提問內容】

如果發生間接費用是否記入營業費用，還是不計入現金流中？

親愛的學員，您好！很高興能為您提供幫助，您的問題答復如下：

營業費用是指企業在銷售商品的過程中發生的費用，包括運輸費、裝卸費、包裝費、保險費、展覽費和廣告費，以及為銷售本企業商品而專設的銷售機構的職工工資及福利費、類似工資性質的費用、業務費等經營費用。營業成本是指企業所銷售商品或者提供勞務的成本。營業成本應當與所銷售商品或者所提供勞務而取得的收入進行配比。營業成本又分為主營業務成本和其他業務成本。間接費用不計入營業費用或營業成本，但是會影響現金流。

祝您學習愉快！